El PMI manufacturero HCOB de España se situó en 51,2 en mayo, por debajo de la previsión del mercado de 53,7. La lectura se mantuvo por encima del umbral de 50 que separa la expansión de la contracción, pero implica un ritmo de mejora más suave de lo esperado.
La publicación fue elaborada por el equipo editorial de FXStreet, que supervisa la cobertura centrada en el mercado de divisas del medio y presenta su trabajo como un servicio periodístico para los participantes del mercado.
Preocupaciones sobre el crecimiento de la eurozona e implicaciones para la política del BCE
Vemos el fallo de hoy del PMI manufacturero español como una clara señal de advertencia para el impulso de crecimiento de la eurozona. Aunque sigue en terreno expansivo con 51,2, la desviación significativa respecto a la previsión de 53,7 apunta a un enfriamiento de la economía. Esto pone en duda el relato de una recuperación sólida que ha impulsado al alza a los mercados europeos este año.
Este dato complica el siguiente movimiento del Banco Central Europeo, especialmente con la inflación subyacente aún persistente, en un 2,4% el mes pasado según lo publicado. Creemos que este PMI débil reduce de forma significativa la probabilidad de una subida de tipos a finales de verano, que los mercados estaban descontando con más de un 60% de certeza hace apenas una semana. En consecuencia, estamos analizando derivados que apuestan por tipos de interés a corto plazo más bajos, como la compra de contratos de futuros vinculados al Euríbor.
Impacto en el mercado: renta variable, divisa y volatilidad
En renta variable, el índice IBEX 35, que acumula un repunte de más del 8% en el año, queda ahora expuesto a una corrección. Históricamente, desaceleraciones bruscas similares en los PMI, como la observada en 2019, han precedido correcciones de mercado a medida que se revisan a la baja las previsiones de beneficios. Por ello, estamos valorando la compra de opciones put sobre el IBEX 35 como cobertura o como una posición especulativa bajista para las próximas semanas.
Es probable que el euro se vea presionado a medida que se recortan las expectativas de crecimiento del bloque. Nos posicionamos para una posible debilidad del cruce EUR/USD, posiblemente mediante opciones para limitar el riesgo y, al mismo tiempo, ganar exposición a la baja. Este dato inesperado también debería elevar la volatilidad a corto plazo, haciendo atractivas las posiciones largas en índices como el VSTOXX.
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