El PMI manufacturero de UniCredit Bank de Austria se moderó a 50,9 en junio desde 51,7 previamente, lo que señala un ritmo más lento de expansión de la actividad fabril. La lectura se mantuvo por encima del umbral de 50 puntos que separa el crecimiento de la contracción, pero la caída mes a mes apunta a un impulso más débil.
El resultado de junio prolonga un patrón de mejora solo moderada en el sector, con la producción y los pedidos dando a entender que crecen a una tasa menor. A medida que el PMI retrocedió ligeramente, sugirió que las condiciones subyacentes para los fabricantes austriacos continuaron estabilizándose, aunque la recuperación se mantuvo frágil.
Debilidad manufacturera más amplia en Europa y estrategias defensivas
La caída del PMI manufacturero de Austria a 50,9, si bien aún indica expansión, señala una clara pérdida de impulso. Consideramos esto como una señal de alerta de que el crecimiento del sector industrial se está debilitando. Esta desaceleración debería llevarnos a adoptar una postura más cautelosa y defensiva en las próximas semanas.
Este dato de Austria refleja una tendencia más amplia que estamos observando en todo el continente. El PMI manufacturero de la Eurozona en general, publicado apenas ayer, también bajó a 50,5, y los pedidos industriales recientes de Alemania mostraron una contracción sorprendente de 0,5% el mes pasado. Este patrón sugiere un enfriamiento coordinado de la actividad económica europea.
En respuesta, buscamos cubrirnos ante una posible caída de las acciones europeas. Estaremos comprando opciones put sobre el índice ATX y otros índices europeos expuestos al desempeño industrial. Históricamente, una caída de dos puntos en el PMI a lo largo de un trimestre, como la que estamos viendo ahora, a menudo ha precedido una corrección de mercado de 4%-6%.
Implicaciones para la divisa, la política del banco central y la renta fija
Este debilitamiento económico en Europa contrasta con la resiliencia de la economía de EE. UU., donde el último informe de nóminas no agrícolas mostró una cifra de 210.000 empleos añadidos, por encima de lo esperado. Creemos que esta divergencia ejercerá presión a la baja sobre el par EUR/USD. Estaremos construyendo posiciones cortas en el euro, probablemente mediante futuros con vencimiento el próximo trimestre.
Además, anticipamos que el deterioro de los datos económicos obligará al Banco Central Europeo a mantener una postura dovish. El mercado actualmente descuenta una baja probabilidad de alzas de tasas este año, y estos datos refuerzan esa visión. Estaremos tomando posiciones largas en futuros del Bund alemán, anticipando que los rendimientos caerán a medida que aumenten las preocupaciones por el crecimiento.
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