La actividad del sector servicios de EEUU se aceleró en mayo, con el ISM Services PMI subiendo a 54,5 desde 53,6 en abril, por encima del consenso de 53,8, mientras que el índice de Precios Pagados aumentó a 71,3 desde 70,7 y el índice de Empleo descendió a 47,9 desde 48. La encuesta también hizo referencia a comparativas previas, con la actividad empresarial igualando el 57,7 de octubre de 2024 y el empleo descrito como 0,5 puntos porcentuales por debajo de su media de 12 meses; datos anteriores mostraban que abril marcó el 22º mes consecutivo de expansión, moderándose desde 54,0 en marzo, ya que el empleo se situó en 48 frente a 45,2 en marzo y permaneció por debajo de una media de 12 meses de 48,6. Los precios pagados se mantuvieron en 70,7 en abril, mientras que su media de 12 meses subió de 67,2 a 67,7, el nivel más alto desde mayo de 2023.

Los mercados siguieron la publicación en un contexto de sensibilidad de la política de la Fed a los datos de inflación y empleo. El índice de precios PCE repuntó al 3,8% interanual en abril desde el 3,5%, mientras que el PCE subyacente aumentó al 3,3%. Tras el informe, el índice del dólar (DXY) avanzaba un 0,23% hasta 99,45; por separado, se situaba el EUR/USD en torno a 1,1640, con niveles de referencia en 1,1580, 1,1530, aproximadamente 1,1690 cerca de la media móvil simple (SMA) de 100 días, y 1,1740. La hora de publicación del ISM se indicó a las 14:00 GMT, tras una marca previa de las 06:00 GMT y una corrección del 3 de junio a las 14:45 GMT.

Señales mixtas para la política de la Fed y las perspectivas económicas

A partir del informe ISM de servicios de mayo del 3 de junio de 2026, observamos un panorama complejo que requiere un posicionamiento cuidadoso. La cifra principal de 54,5 muestra que el sector servicios está expandiéndose con solidez, lo que por sí solo es positivo para la economía. Sin embargo, esta fortaleza se produce al mismo tiempo que aumentan las presiones inflacionistas, lo que complica las perspectivas para la política de la Reserva Federal.

El componente de Precios Pagados, al subir a 71,3, es una señal de alerta relevante para los operadores. Esta persistente inflación en los servicios, junto con los últimos datos del Índice de Precios al Consumo (IPC), que muestran que la inflación general se mantiene firme en el 3,6%, dificultará mucho que el nuevo presidente de la Fed se plantee recortar los tipos de interés. Creemos que el mercado está infravalorando el riesgo de que la Fed se vea obligada a mantener un sesgo restrictivo, o incluso a subir tipos, antes de que termine el año.

La contracción del índice de Empleo hasta 47,9 presenta una clara contradicción con la fortaleza de la actividad empresarial. Esto sugiere que las compañías están recortando costes y congelando contrataciones, lo que constituye un indicador adelantado de una posible desaceleración económica. Tratamos esta señal como clave de cara al informe de empleo de este viernes (Nonfarm Payrolls, NFP), ya que una cifra débil podría avivar los temores de estanflación.

Estrategias de mercado en un entorno volátil

Dada esta incertidumbre, estamos valorando derivados sobre tipos de interés para cubrirnos frente a una Fed de tono más agresivo. Las opciones que se benefician de que los tipos permanezcan altos durante más tiempo, como las basadas en futuros SOFR (Secured Overnight Financing Rate) con vencimiento en diciembre de 2026, parecen atractivas. Estas posiciones ofrecen una forma de proteger las carteras si la Fed prioriza la lucha contra la inflación frente al apoyo a un mercado laboral en debilitamiento.

También anticipamos un aumento de la volatilidad del mercado debido a estas señales económicas contrapuestas. Con el VIX cotizando actualmente en un nivel relativamente bajo de 14, la compra de opciones call sobre el VIX es una estrategia eficiente en costes para prepararse ante posibles turbulencias. Un NFP decepcionante o comentarios de tono duro por parte de la Fed podrían provocar fácilmente un repunte de la volatilidad y una corrección en la renta variable.

La fortaleza del dólar estadounidense podría ser pasajera hasta que haya más claridad con los próximos datos de empleo. Aunque una economía fuerte y una Fed más agresiva suelen ser factores alcistas para el dólar, una sorpresa negativa significativa en el informe NFP podría desplazar por completo el foco del mercado hacia el miedo a la recesión. Por ahora, estamos recortando posiciones largas en dólares, especialmente frente al euro, hasta que la situación del empleo esté más clara.

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