Perspectiva de la política del Banco de Japón
Estos sólidos datos de servicios llegan después de las cifras de inflación subyacente de enero (inflación “base”, que suele excluir precios muy volátiles como energía y alimentos), que se mantuvieron en 2.1% y por encima del objetivo del banco central. Con las negociaciones salariales de primavera de 2026 mostrando acuerdos preliminares alrededor de una subida del 4.5%, la base para una demanda interna sostenida (consumo y gasto dentro del país) es fuerte. Esto hace más convincente el argumento a favor de una política monetaria más restrictiva (tasas más altas y menos estímulo) para el comité del Banco de Japón. Para quienes operan derivados de tipos de interés (contratos financieros cuyo valor depende de las tasas, como futuros o swaps), esto implica esperar una mayor inclinación de la curva de rendimiento (diferencia más grande entre tasas a corto y a largo plazo). Cada vez parece más probable prepararse para una subida de tipos en la reunión de junio, ya que el precio actual del mercado de una probabilidad del 60% puede ser bajo. Esta tendencia sugiere que los rendimientos de los bonos del gobierno japonés (la tasa que pagan esos bonos) aún tienen margen para subir en las próximas semanas. En el mercado de divisas, esta perspectiva apoya al yen. Con el par USD/JPY cerca de 145, un Banco de Japón más “agresivo” (dispuesto a subir tasas y endurecer la política) podría empujarlo claramente a la baja. Deberíamos considerar comprar opciones put sobre USD/JPY (derecho a vender el par a un precio fijado) para posicionarnos a favor de un yen más fuerte durante el próximo trimestre. En derivados de renta variable, conviene ser más prudentes pese a la fortaleza económica. Tras el fuerte repunte de 2025 que llevó al Nikkei 225 por encima de 45,000, un yen más fuerte podría ser un freno para las principales empresas japonesas orientadas a la exportación. Vender opciones call fuera del dinero (opciones de compra con un precio de ejercicio por encima del nivel actual, con menor probabilidad de ejecutarse) sobre el índice puede ser una forma sensata de cubrir (reducir) el riesgo en posiciones largas ya existentes frente a este riesgo de divisa.Consideraciones sobre opciones y coberturas
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