Perspectiva de crecimiento de la Eurozona
La lectura de febrero del PMI compuesto de 51.9 confirma que la economía de la Eurozona sigue una trayectoria de crecimiento estable, aunque moderado. Como este dato estuvo en línea con lo esperado, no se anticipa una sorpresa fuerte en los mercados, sino una confirmación del escenario actual de “aterrizaje suave” (desaceleración sin entrar en recesión). Esta expansión estable, ya por cuarto mes consecutivo, debería limitar los riesgos de caídas en el corto plazo. Estos datos le dan al Banco Central Europeo (BCE, la institución que fija las tasas de interés en la Eurozona) pocos motivos para pensar en recortes de tasas en el corto plazo, sobre todo porque la inflación subyacente (inflación sin componentes muy variables como energía y alimentos) subió recientemente a 2.5% el mes pasado. Esto refuerza un entorno de tasas “altas por más tiempo”, por lo que conviene prepararse para rendimientos (ganancia de los bonos) estables o ligeramente más altos. Podría considerarse vender opciones de compra fuera del dinero (contratos que ganan valor si el precio sube por encima de un nivel que hoy está lejos) sobre futuros del Bund alemán (bono de referencia de Alemania). Un repunte fuerte en los precios de los bonos parece poco probable. Para las bolsas, que disminuya el temor a una recesión es positivo para índices como el EURO STOXX 50 (índice de grandes empresas de la Eurozona). Los datos respaldan las ganancias de las empresas y justifican las valoraciones actuales sin señalar que la economía se esté sobrecalentando (crecimiento tan fuerte que empuja la inflación al alza). Este entorno suele favorecer estrategias de venta de volatilidad (buscar ingresos vendiendo opciones cuando se espera que los precios no se muevan bruscamente), por lo que se evaluará vender opciones de venta (contratos que ganan valor si el precio cae) del índice por debajo de niveles clave de soporte técnico (zonas del gráfico donde el precio suele dejar de caer). La estabilidad en la Eurozona contrasta con datos algo más débiles en Estados Unidos, donde el PMI de servicios del ISM (encuesta sobre actividad del sector servicios) fue 52.2, ligeramente por debajo de lo esperado. Esta diferencia puede dar un impulso moderado al euro, lo que sugiere fortaleza en el par EUR/USD (tipo de cambio euro/dólar). Se pueden estructurar spreads de compra de bajo costo (estrategia con dos opciones de compra: se compra una y se vende otra a un nivel más alto para reducir el costo) para buscar un avance gradual del tipo de cambio en las próximas semanas.Implicaciones del régimen de volatilidad
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