Señales de estabilización
Con el PMI Compuesto de Francia en 49.9, lo vemos como confirmación de que la desaceleración económica de finales de 2025 está tocando fondo. El número está apenas por debajo del nivel neutral de 50 y, como estuvo en línea con lo esperado, debería reducir los movimientos bruscos del mercado en el muy corto plazo. Esto sugiere que vender opciones de corto plazo sobre el índice CAC 40 para cobrar la prima (el dinero que recibe quien vende una opción) podría ser una estrategia posible, ya que es menos probable un shock fuerte de precios. Este dato de febrero continúa la tendencia al alza que hemos visto desde el 47.5 de diciembre de 2025. Considerando que la inflación de la Eurozona (el aumento general de precios) cayó la semana pasada a un mínimo de dos años de 2.2%, esta estabilización de la actividad económica refuerza el argumento para el BCE (Banco Central Europeo, la institución que define la política de tasas en la zona euro). Ahora estimamos una probabilidad de más de 80% de un primer recorte de tasas en la reunión de junio de 2026. Por lo tanto, conviene considerar posiciones que se beneficien de la caída de las tasas de interés. Vemos valor en revisar los futuros de Euribor (contratos que reflejan expectativas sobre tasas de interés en euros) para el tercer y cuarto trimestre, ya que todavía no incorporan por completo un segundo recorte de tasas antes de fin de año. Este PMI estancado, pero sin desplome, le da al Banco Central Europeo margen para empezar a bajar tasas sin temor a un rebote económico inmediato que vuelva a impulsar la inflación. Si miramos la reacción del mercado a inicios de 2024, vimos una situación similar: crecimiento débil, pero la expectativa de recortes del banco central impulsó una subida en las acciones. Ese antecedente sugiere considerar la compra de opciones call (derechos a comprar un activo a un precio fijado) sobre acciones de bancos europeos, que podrían beneficiarse de una curva de rendimiento más inclinada (mayor diferencia entre tasas de corto y largo plazo) y de un mejor ánimo para prestar cuando comiencen los recortes de tasas. El entorno actual se siente parecido, donde las malas noticias económicas empiezan a interpretarse como buenas noticias para el mercado.Riesgos clave a monitorear
Sin embargo, es necesario vigilar de cerca el componente de servicios en la próxima publicación del PMI. El sector servicios ha sido el principal soporte de la economía, y cualquier señal de debilitamiento importante podría poner en duda esta idea de recuperación gradual. Esto podría generar un entorno de aversión al riesgo (cuando los inversionistas evitan activos riesgosos), haciendo prudente cubrir posiciones alcistas con opciones put de protección (derechos a vender a un precio fijado) sobre el índice Euro STOXX 50.
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