El PMI compuesto S&P Global del Reino Unido se situó en 49,7 en mayo, por encima de la previsión de consenso de 48,5. La lectura se mantuvo, no obstante, por debajo del umbral de 50 que separa expansión de contracción, lo que apunta a una contracción todavía presente, aunque moderada, de la actividad del sector privado.
El dato sugiere que el impulso fue más sólido de lo que los mercados habían descontado para el mes, si bien el tono general siguió siendo ligeramente negativo. Las cifras se suman a un panorama de corto plazo mixto para el crecimiento británico, con el indicador compuesto señalando un ligero comportamiento por debajo de un registro plano.
Impacto en mercado e implicaciones para trading
La actividad económica del Reino Unido en mayo registró una contracción, pero menos acusada de lo que temían los mercados. Consideramos que estas “malas noticias mejores de lo esperado” pueden crear un suelo a corto plazo para los activos británicos, como el índice FTSE 250. Los traders deberían valorar la venta de opciones put fuera del dinero (out-of-the-money) con vencimientos cortos para capturar prima ante la estabilidad esperada.
Este dato debería dar un ligero impulso a la libra esterlina, especialmente frente a divisas con un panorama económico más débil. Con la inflación británica aún mostrando rigidez, en el 3,1% el mes pasado, es poco probable que el Banco de Inglaterra recorte tipos antes que la Reserva Federal de EEUU. En consecuencia, contemplamos la compra de opciones call de corto plazo sobre el cruce GBP/USD, con objetivo de un movimiento de vuelta por encima del nivel de 1,28 visto a comienzos de este año.
Política monetaria y perspectivas de volatilidad
No podemos obviar que este es el tercer mes consecutivo de contracción económica, lo que refuerza la tendencia de fondo de debilitamiento. Esto confirma nuestra visión de que el próximo movimiento del Banco de Inglaterra será un recorte de tipos, probablemente en el cuarto trimestre. Buscaremos incrementar posiciones en futuros SONIA que se beneficien de unos tipos de interés más bajos hacia finales de 2026.
Las señales contrapuestas —una economía en contracción que supera las previsiones— aumentarán la indecisión del mercado y la volatilidad. La volatilidad implícita de las opciones sobre el FTSE 100, que recientemente marcó un mínimo anual del 12%, ya ha repuntado al 14% y esperamos que siga al alza. Es una señal clara para plantearse la compra de straddles sobre el índice, con el fin de aprovechar un movimiento significativo del precio en cualquiera de las dos direcciones en las próximas semanas.
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