El PMI Compuesto HCOB de Alemania volvió a territorio de expansión en julio, con cifras preliminares que situaron la actividad empresarial general en 51.2 tras ceder en junio. Se esperaba que el índice se ubicara en 49.8, frente al 49.5 previo, y las lecturas por debajo de 50.0 indican contracción. La mejora estuvo impulsada por el sector manufacturero.
La manufactura se aceleró, ya que el PMI Manufacturero HCOB subió a 52.2 desde 50.3, superando la previsión de 50.1. Los servicios continuaron en retroceso, aunque en menor medida, con el PMI de Servicios en 49.6; se estimaba en 48.8 frente a un 48.6 anterior. Tras la publicación, el euro se debilitó, con el EUR/USD retrocediendo desde un máximo intradía en torno a 1.1400. El PMI Manufacturero HCOB, elaborado mensualmente por S&P Global y Hamburg Commercial Bank a partir de encuestas a altos ejecutivos, se mide en una escala de 0 a 100 y se utiliza para anticipar cambios en el PIB, la producción industrial, el empleo y la inflación, con 50.0 como umbral de estabilidad.
Oportunidades de trading en mercados de divisas y bonos
Creemos que el salto inesperado del PMI manufacturero de Alemania a 52.2 presenta una sólida oportunidad de trading en los mercados de divisas y bonos. A pesar de esta noticia económica positiva, el breve avance del euro hacia 1.1400 se desvaneció rápidamente por las preocupaciones en torno al alza de los precios de la energía. Deberíamos esperar una mayor volatilidad en las opciones de EUR/USD en las próximas semanas a medida que el mercado digiere estas señales mixtas.
Al observar los datos históricos, cuando la manufactura alemana se expande a este ritmo, el Banco Central Europeo suele mantener las tasas de interés más altas por más tiempo, de forma similar a los periodos inflacionarios de finales de 2023, cuando la inflación de la eurozona promedió por encima de 5.4%. Con las actuales tensiones geopolíticas globales empujando los precios del crudo Brent nuevamente hacia el rango de 80 a 85 dólares, los riesgos inflacionarios siguen elevados. Los operadores de derivados deberían considerar posiciones cortas en futuros del Bund alemán para beneficiarse del aumento en los rendimientos.
Estrategias con derivados de renta variable ante la divergencia sectorial
En derivados de renta variable, la fortaleza de los datos manufactureros sugiere un impulso de corto plazo para los exportadores alemanes, lo que hace que las opciones call sobre el índice DAX sean muy atractivas. Sin embargo, dado que el sector servicios aún está en contracción en 49.6, recomendamos cubrir estas posiciones largas con puts de protección. Esta estrategia ayudará a proteger los portafolios si el encarecimiento de la energía termina arrastrando nuevamente a la baja a la economía europea en su conjunto.
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