La estimación anticipada de Malasia para el PIB del 2T aumentó 5.8% interanual frente a un consenso de Bloomberg de 5.2%, tras 5.4% en el 1T. El crecimiento del 1S se ubicó en 5.6%, por encima del rango de previsión del gobierno para todo el año de 4–5%, con la demanda interna y las exportaciones vinculadas a la IA sosteniendo el impulso. Los riesgos siguen sesgados por disrupciones en la cadena de suministro y precios de commodities más firmes asociados al conflicto en Medio Oriente, lo que podría lastrar la actividad y la dinámica de la inflación.
Se espera que Bank Negara Malaysia mantenga la tasa de política sin cambios en 2.75% durante el resto del año, respaldado por una inflación contenida y condiciones de crecimiento estables. En el mercado cambiario, el USD/MYR subió 0.6% a 4.10 el viernes pasado y avanzó durante la semana en paralelo con los precios del crudo. El par se ha mantenido dentro de un rango de 4.05–4.10 desde fines de junio, con soporte atribuido a exportaciones sólidas y entradas sostenidas de flujos de portafolio.
—Oportunidades cambiarias en rango y estrategias de swaps de tasas de interés
Dado que el USD/MYR está encajonado en un rango estrecho de 4.05 a 4.10, recomendamos que los operadores de derivados se enfoquen en estrategias de FX acotadas a rango. La venta de opciones de USD/MYR de corto vencimiento, como iron condors, puede capturar el deterioro de la prima (theta) mientras la volatilidad permanezca contenida. Los datos comerciales recientes muestran que las exportaciones de Malasia crecieron más de 5% en el segundo trimestre, lo que valida este escenario de estabilidad cambiaria.
Con Bank Negara Malaysia con alta probabilidad de mantener su tasa de política estable en 2.75% por el resto del año, vemos pocos incentivos para apostar por cambios agresivos de tasas. Sugerimos tomar posiciones receiver en el mercado de swaps de tasas en ringgit para beneficiarse de rendimientos estables y moderados. Históricamente, cuando el banco central mantiene un sesgo neutral en un entorno de inflación doméstica estable, las tasas de swaps de corto plazo tienden a consolidarse.
—Coberturas vinculadas a commodities y estrategias con derivados impulsadas por tecnología
Dado que el ringgit está siguiendo de cerca los precios del crudo, aconsejamos utilizar opciones vinculadas a commodities para cubrir riesgos de portafolio. El Brent cotiza actualmente alrededor de US$82 por barril, actuando como un ancla clave para el ringgit. Consideramos que comprar opciones put de USD/MYR fuera del dinero ofrece una cobertura de bajo costo frente a repuntes súbitos al alza en los precios de la energía.
Por último, las sólidas exportaciones de electrónicos vinculados a IA de Malasia vuelven muy atractivos a los derivados ligados a tecnología. Recomendamos utilizar opciones call alcistas sobre los futuros del FTSE Bursa Malaysia KLCI para capturar este impulso industrial. El sector manufacturero doméstico se mantiene resiliente, con cifras recientes de producción industrial mostrando un crecimiento sostenido de más de 4.5% interanual.
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