El producto interior bruto de Corea del Sur aumentó un 1,8% trimestral en el primer trimestre, ligeramente por encima de las expectativas del mercado, que apuntaban a un 1,7%. El dato sugiere que la actividad se expandió a un ritmo algo mayor de lo que los analistas habían previsto a comienzos de año.
Implicaciones para la renta variable, la divisa y las exportaciones
El crecimiento del PIB de Corea del Sur en el primer trimestre, del 1,8%, superó las expectativas, lo que señala un sólido impulso económico. Esta sorpresa positiva sugiere una fortaleza subyacente en la economía que el mercado no había descontado por completo. Lo interpretamos como una base para un sesgo alcista en las próximas semanas.
En derivados de renta variable, estamos posicionándonos para un movimiento al alza del índice KOSPI 200. Las opciones call o los futuros largos son los principales vehículos para tomar esta exposición. Históricamente, el KOSPI ha mostrado continuidad positiva en las semanas posteriores a sorpresas significativas al alza del PIB impulsadas por unas exportaciones fuertes.
En el frente de divisas, esto refuerza el argumento a favor del won surcoreano. Estamos considerando vender futuros de USD/KRW o comprar opciones put sobre el cruce. La expectativa es que el won se aprecie frente al dólar a medida que los flujos de capital se dirijan hacia una economía más sólida.
Este crecimiento no es solo un titular; está respaldado por datos subyacentes muy contundentes. Las exportaciones de Corea del Sur, un motor clave de la economía, se dispararon más de un 11,7% interanual el mes pasado, lideradas por un notable salto del 50% en los envíos de semiconductores. Esto indica que la expansión económica se asienta sobre una base sólida y sostenible.
Perspectivas de política monetaria y estrategia en el mercado de tipos
El fuerte crecimiento complica de forma significativa el panorama para el Banco de Corea. Con una inflación recientemente en torno al 2,7%, todavía por encima del objetivo del 2% del banco central, este dato prácticamente elimina la posibilidad de recortes de tipos a corto plazo. Ahora anticipamos un tono más ‘hawkish’ por parte de los responsables de política monetaria.
En este contexto, estamos analizando swaps de tipos de interés que apuestan por unos tipos más altos durante más tiempo. El mercado podría verse obligado a revalorizar sus expectativas sobre la futura política del Banco de Corea. Este giro podría generar oportunidades en los futuros de bonos a corto plazo.
Aunque la dirección inicial parece alcista, la principal incertidumbre ahora es el calendario y la magnitud de la respuesta verbal y de política del Banco de Corea. Esto podría traducirse en un aumento de la volatilidad en los mercados de tipos de interés y de divisas. Por ello, estamos incorporando primas más elevadas para opciones con vencimiento en torno a la próxima reunión del banco central.
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