El producto interno bruto (PIB) mensual de Canadá aumentó 0.5% en abril, superando el pronóstico de 0.4%. El resultado apunta a un ritmo de actividad más firme para el mes de lo que los mercados habían anticipado.
En términos mes a mes, el avance de 0.5% coloca a abril 0.1 puntos porcentuales por encima del consenso. No se proporcionó un mayor desglose ni detalles sectoriales en el comunicado referido.
Impulso económico e implicaciones de mercado
El crecimiento del PIB de 0.5% en abril, mayor a lo esperado, confirma que la economía mantiene impulso subyacente, lo que reduce la probabilidad de recortes de tasas en el corto plazo por parte del Banco de Canadá. Consideramos que el mercado ha estado subestimando la resiliencia de la actividad económica canadiense. Este dato, aunque corresponde a hace dos meses, establece una base sólida para el segundo trimestre.
Esta visión se ve reforzada por cifras más recientes: la inflación de mayo resultó más alta de lo previsto, en 2.9%, y el mercado laboral sumó unos sólidos 45,000 empleos. Estos números sugieren que la fortaleza observada en abril no fue un hecho aislado. En consecuencia, vemos al dólar canadiense como infravalorado en su nivel actual.
Posicionamiento para un dólar canadiense más fuerte con apoyo de política y materias primas
En las próximas semanas, nos estamos posicionando para un CAD más fuerte mediante la compra de opciones call sobre futuros del dólar canadiense. Esta estrategia ofrece exposición al alza ante un fortalecimiento de la divisa, al tiempo que define estrictamente nuestro riesgo máximo. Anticipamos que el tipo de cambio USD/CAD podría dirigirse hacia el nivel de 1.3400 a medida que el mercado revaloriza la trayectoria de política del Banco de Canadá.
El panorama para los derivados de tasas de interés también ha cambiado, con una disminución significativa de las probabilidades de un recorte antes del cuarto trimestre. Estamos evaluando posiciones que se beneficien de tasas de corto plazo más altas, como la venta de contratos de futuros CORRA. Históricamente, el Banco de Canadá evita recortar tasas en una economía que se acelera, un patrón que esperamos se mantenga.
Además, la reciente estabilidad y tendencia alcista de los precios del petróleo —con el Western Canadian Select sosteniéndose por encima de 80 dólares por barril— aporta un viento de cola adicional para la economía canadiense. Este telón de fondo favorable en materias primas refuerza nuestra convicción de un banco central más restrictivo y una moneda más firme. Lo vemos como un entorno favorable para mantener posiciones largas en activos canadienses frente a sus pares estadounidenses.
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