El producto interior bruto real de Canadá cayó un 0,1% intermensual en marzo, por debajo de la expectativa de consenso del 0%. El dato apunta a una leve contracción al cierre del primer trimestre, tras un periodo en el que la producción mensual se había mantenido en términos generales plana.
Los datos suponen una lectura más débil de lo previsto para marzo, ya que el descenso del 0,1% quedó por debajo de las estimaciones que anticipaban ausencia de variación. El PIB mensual es un insumo clave para evaluar el impulso del crecimiento a corto plazo y puede moldear las expectativas sobre las perspectivas económicas.
Implicaciones para la política monetaria y la divisa
La contracción económica inesperada del -0,1% en marzo confirma la tendencia de enfriamiento que veníamos anticipando. Este dato, aunque corresponde a hace dos meses, refuerza de forma significativa el argumento para que el Banco de Canadá comience a recortar los tipos de interés. Las recientes cifras de inflación, que muestran un descenso hasta el 2,6%, respaldan aún más la idea de que el banco central tiene margen de actuación.
Creemos que esto ejerce presión bajista directa sobre el dólar canadiense, especialmente frente al dólar estadounidense, donde la Reserva Federal sigue manteniendo un tono más restrictivo. Históricamente, los periodos de divergencia de política monetaria han desembocado en un CAD más débil, como se vio en 2015 cuando el BoC recortó tipos mientras la Fed se mantuvo firme. Por ello, estamos valorando comprar opciones call sobre el par USD/CAD para aprovechar esta tendencia esperada durante las próximas semanas.
Estrategias de mercado y perspectivas económicas
Esta debilidad económica también hace atractivos los futuros sobre tipos de interés canadienses, ya que el mercado descuenta ahora una probabilidad superior al 75% de un recorte de tipos en la reunión de julio del Banco de Canadá. Vemos valor en tomar posiciones largas en contratos como los futuros a tres meses de aceptaciones bancarias canadienses (BAX) para posicionarse ante una caída de las rentabilidades. La debilidad del PIB es el catalizador que podría elevar aún más esas probabilidades.
Para la renta variable, una economía en desaceleración es un lastre para el índice S&P/TSX 60, en particular para sectores sensibles a los tipos como la banca y el consumo discrecional. Estamos considerando comprar opciones put de protección sobre ETF que replican el conjunto del mercado canadiense, como XIU. Esta estrategia permite cubrirse ante una posible corrección impulsada por un debilitamiento de los beneficios empresariales en los próximos trimestres.
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