Los precios del petróleo se han estabilizado cerca de los 80 dólares por barril, mientras los mercados evaluaban la afirmación de Irán sobre un acuerdo con Omán en torno a una ruta marítima propuesta a través del Estrecho de Ormuz. El plan, de implementarse, podría operar durante dos a cuatro meses, lo que ha reducido la percepción de riesgo de interrupción para Brent y WTI, aunque el respaldo de EE. UU. a cualquier arreglo sigue sin estar claro.
El Brent retrocedió a medida que la cotización incorporó una menor probabilidad de una interrupción prolongada, aunque persiste la cautela ante los riesgos vigentes para la navegación. Reportes de explosiones cerca de Omán y amenazas hutíes contra petroleros han mantenido elevado el riesgo. Al mismo tiempo, mayores inventarios de crudo en EE. UU., junto con una mejora de existencias en Cushing, ayudaron a aliviar la presión, incluso cuando una nueva interrupción en una terminal exportadora del Mar Negro mantuvo a la vista los riesgos más amplios de oferta.
Posicionamiento para la volatilidad en medio de una estabilidad temporal
Creemos que los operadores de derivados deberían aprovechar esta estabilización temporal cerca de los 80 dólares para posicionarse ante una volatilidad repentina, en lugar de acomodarse con la calma actual. Si bien el corredor marítimo propuesto Irán-Omán ha aliviado temporalmente los temores sobre la oferta, la falta de un respaldo oficial de EE. UU. implica que este “colchón” podría desaparecer de la noche a la mañana. Recomendamos comprar opciones call relativamente baratas fuera del dinero (out-of-the-money) sobre crudo Brent para protegerse ante un repunte geopolítico inesperado.
Enfoques estratégicos con opciones y dinámica de mercado
Nuestra visión se sustenta en los recientes datos de inventarios comerciales de crudo en EE. UU., que se ubican cerca de 430 millones de barriles y aportan un colchón doméstico cómodo en el corto plazo. Sin embargo, los datos históricos muestran que las cadenas globales de suministro siguen siendo extremadamente frágiles, y que tensiones similares en Medio Oriente en años recientes han provocado oscilaciones rápidas de 10 a 15 dólares en cuestión de días. Los operadores pueden capitalizar esto armando straddles largos, lo que permitiría beneficiarse de una ruptura marcada en cualquier dirección a medida que el acuerdo temporal de navegación enfrente pruebas en el mundo real.
También deberíamos monitorear de cerca el diferencial Brent-WTI, que ha rondado los 4 dólares por barril, ya que cualquier escalada en el Estrecho de Ormuz tenderá a encarecer desproporcionadamente al Brent. Vender opciones put de corto plazo por debajo de 75 dólares mientras se mantienen calls largas representa una forma calculada de generar primas y, a la vez, estar preparados para un salto alcista. En última instancia, debemos tratar este nivel actual de 80 dólares como un piso frágil, más que como un equilibrio estable para las próximas semanas.
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