El repunte nocturno del petróleo, junto con la debilidad de las acciones lideradas por tecnología, respaldó al dólar estadounidense y elevó los rendimientos globales de los bonos, mientras el oro cedió. El movimiento se produjo tras nuevas preocupaciones por las tensiones entre EE. UU. e Irán, después de que Washington revocara su exención para las ventas de crudo iraní, una medida adoptada tras los ataques a tres embarcaciones en el Estrecho de Ormuz. Este telón de fondo mantiene una prima de seguridad en el crudo, sosteniendo los riesgos de inflación y de términos de intercambio.
OCBC mantiene su perfil para Brent, proyectando USD 75 por barril hacia fines de 2026 y USD 71 por barril a mediados de 2027. El banco espera que cualquier baja se materialice de forma gradual en lugar de repetir la fuerte corrección observada en 2T26, ya que el riesgo de disrupciones debería desacelerar el ritmo de las caídas. Entre otras incertidumbres figuran la falta de una ruta clara para asegurar plenamente el Estrecho de Ormuz y si China incrementa aún más sus importaciones tras reportes de compras de crudo saudí con descuento, mientras que consideraciones políticas en EE. UU. de cara a las elecciones de medio término de noviembre podrían moderar una escalada.
—Descensos Graduales del Precio del Petróleo Apuntalados por Tensiones Geopolíticas
Vemos que los precios del petróleo descienden gradualmente, pero las tensiones en Medio Oriente impedirán caídas pronunciadas en las próximas semanas. El principal riesgo que mantiene los precios elevados es el conflicto en torno al Estrecho de Ormuz, que genera una prima de seguridad. Esto implica que el camino a la baja hacia nuestro objetivo de fin de año de USD 75 por barril para Brent será lento y volátil.
—Estrategias con Opciones y Precedente Histórico
Dada esta visión, vender opciones call fuera del dinero (out-of-the-money) sobre futuros de crudo Brent para fines del tercer trimestre y el cuarto trimestre parece una estrategia sólida. Este enfoque se beneficia de la pérdida de valor temporal (time decay) y de la expectativa de que los precios no repunten de forma significativa. Un bear call spread, que implica vender una call y comprar otra call aún más fuera del dinero, sería una vía prudente para limitar el riesgo ante picos inesperados de precios.
Datos recientes respaldan esta cautela. El último informe de la Administración de Información Energética de EE. UU. (EIA, por sus siglas en inglés) mostró un aumento sorpresivo de inventarios de crudo de 1,8 millones de barriles, lo que sugiere que la demanda podría estar moderándose. Sin embargo, los datos de seguimiento de buques tanque muestran que los volúmenes de transporte a través del Estrecho de Ormuz han caído 5% mes contra mes, manteniendo vivas las preocupaciones por la oferta y sosteniendo los precios por encima de USD 80 por ahora.
También deberíamos considerar la compra de puts de largo plazo para cubrirnos ante una caída más rápida de lo esperado si la situación geopolítica se desescala de manera repentina. Esto protegería nuestra posición general si la presión económica sobre Irán funciona mejor de lo anticipado. Esto aporta una red de seguridad mientras cobramos prima por nuestras posiciones cortas en calls.
Históricamente, hemos visto patrones similares en los que los saltos geopolíticos son de corta duración. Por ejemplo, tras los ataques a las instalaciones petroleras de Arabia Saudita en septiembre de 2019, el Brent subió casi 15% en un solo día, pero revirtió por completo el movimiento en dos semanas. Esperamos que cualquier repunte derivado de escaramuzas en las próximas semanas ofrezca buenas oportunidades para vender en los avances.
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