El crudo estadounidense cayó más de 11% después de que EE.UU. detuviera abruptamente los ataques contra Irán y el presidente Donald Trump dijera que había “una buena probabilidad” de alcanzar un acuerdo. Las ventas continuaron esta mañana, con el crudo estadounidense cerca de US$82.5/b y el Brent cerca de US$85/b tras un desplome de más de 13% en la sesión previa. Irán ha negado que haya conversaciones en curso.
El retroceso del petróleo ha coincidido con una baja de los rendimientos globales. El rendimiento del Treasury a 10 años de EE.UU. ha retrocedido desde un máximo de 4.70%, mientras que el Treasury a 2 años se ha relajado a 4.30% a medida que la Reserva Federal inicia hoy una reunión de política monetaria de dos días. Es la segunda reunión del FOMC bajo el presidente Kevin Warsh; en la primera, declinó añadir un punto al “dot plot” u ofrecer proyecciones. Los mercados sopesan si la Fed concreta una subida de tasas parcialmente descontada, al alejarse de la guía prospectiva en un contexto geopolítico incierto.
Volatilidad en los mercados energéticos y estrategias de trading
Creemos que los operadores de derivados deben mirar más allá del ruido geopolítico inmediato y prepararse para una volatilidad sostenida en los mercados energéticos. Con el crudo estadounidense bajando a US$82.50 y el Brent a US$85, los datos históricos muestran que las caídas diarias de doble dígito suelen detonar un alza de 20% a 30% en el Cboe Crude Oil ETF Volatility Index (OVX). Sugerimos utilizar spreads bajistas de puts (bear put spreads) para cubrirse ante nuevas caídas súbitas, manteniendo los costos de prima en niveles manejables en este entorno altamente sensible.
Sensibilidades del mercado de bonos e incertidumbre de política
La caída repentina del rendimiento del Treasury a 10 años de EE.UU. desde su pico de 4.70%, junto con el rendimiento a 2 años en 4.30%, indica que los mercados de renta fija son altamente sensibles a intervenciones verbales. Históricamente, cuando los rendimientos reaccionan con esta magnitud a las fluctuaciones de la energía, el ICE MOVE Index —que mide la volatilidad del mercado de bonos— tiende a repuntar hacia el nivel elevado de 110 puntos base. Para aprovechar estos movimientos, recomendamos que los operadores de renta fija se enfoquen en estrategias de compra de volatilidad (long volatility) mediante opciones sobre Treasuries, en lugar de realizar apuestas direccionales sobre las tasas.
Con el inicio hoy de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto bajo el presidente Kevin Warsh, enfrentamos un cambio de régimen alejándose de una guía prospectiva predecible. Si la Fed ejecuta una subida de tasas inesperada o solo parcialmente descontada para proteger su credibilidad, los derivados de tasas de corto plazo como los futuros SOFR verán un reajuste rápido de precios. Aconsejamos a los operadores posicionarse mediante spreads de calendario para capturar la desvalorización/mal precio entre los contratos de corto y mediano plazo a medida que el mercado se ajusta a esta nueva Fed dependiente de los datos.
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