El apetito por riesgo mejoró luego de que Estados Unidos e Irán regresaran a la vía diplomática, y más tarde la atención se desplazó hacia el PMI manufacturero ISM de julio. El petróleo se desplomó con fuerza ante la narrativa de desescalada: el WTI rondaba los US$78 por barril, con una baja de más de 8% en la jornada, mientras el Brent operaba apenas por debajo de US$84/bbl tras haber cerrado cerca de US$90/bbl el viernes. Los futuros de índices bursátiles subieron entre 0.5% y 0.8%, y el índice dólar se mantuvo por debajo de 100.00 tras una caída semanal superior a 1.5%.
Los comentarios de la Reserva Federal hicieron poco para dar soporte al dólar, aun cuando la presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, registró un puntaje de 8.7/10 en el FXS Speechtracker versus un promedio histórico de 6.7/10 y señaló preferencia por un alza de tasas de un cuarto de punto. En FX, el USD/JPY cayó por debajo de 155.50 hasta su nivel más débil desde inicios de mayo antes de rebotar; se ubicaba cerca de 156.80, con baja de alrededor de 0.4%. El ministro de Finanzas de Japón no hizo comentarios el lunes sobre una posible intervención cambiaria, después de afirmar que las autoridades realizaron el viernes una intervención coordinada de compra de yenes con Estados Unidos. El EUR/USD se mantuvo en torno a 1.1520, el GBP/USD cedió a apenas por encima de 1.3450, y el oro se sostuvo sobre los US$4,000 con un movimiento lateral.
Estrategias con Derivados para Petróleo, FX y Oro
Recomendamos que los operadores de derivados se enfoquen en estrategias de opciones de corto a mediano plazo sobre crudo para capitalizar la súbita desescalada de las tensiones entre EE.UU. e Irán. Históricamente, cuando el precio del petróleo cae más de 8% en una sola sesión, la volatilidad implícita —medida por el CBOE Crude Oil Volatility Index— se dispara, haciendo muy atractivas las estrategias vendedoras de prima como los iron condors. Deberíamos esperar que el WTI consolide en torno al rango de US$75 a US$80 en las próximas semanas, a medida que continúen disipándose las primas de riesgo geopolítico.
En el mercado cambiario, debemos navegar el yen japonés con extrema cautela debido a las intervenciones coordinadas confirmadas por las autoridades de Japón y Estados Unidos. Las intervenciones cambiarias coordinadas son históricamente poco frecuentes y altamente efectivas, a menudo revirtiendo tendencias por hasta 30 a 60 días, según acciones previas del G7. Los operadores de derivados deberían considerar la compra de opciones put sobre USD/JPY para posicionarse ante una posible caída de regreso hacia el nivel de 150.00, especialmente porque el mercado ahora teme nuevas intervenciones repentinas.
Con el oro manteniéndose firme por encima del umbral histórico de US$4,000 pese al tono general de “risk-on”, vemos un caso sólido para ejecutar spreads diagonales alcistas. Estadísticamente, el oro ha ganado históricamente un promedio de 8% a 10% en los meses posteriores a periodos de persistentes temores inflacionarios. Dado que funcionarios de la Reserva Federal como Lorie Logan se mantienen restrictivos respecto de los riesgos de inflación al alza, es probable que el oro conserve su impulso como cobertura principal.
Oportunidades en Derivados de Renta Variable en un Contexto de Desescalada Geopolítica
Para los operadores de derivados de renta variable, el repunte actual de los futuros de índices accionarios de EE.UU. presenta una oportunidad para comprar bull call spreads cerca del dinero (near-the-money). La combinación de menores amenazas geopolíticas y un índice dólar estabilizado por debajo de 100.00 suele propiciar un entorno favorable para las acciones, con retornos positivos en 70% de periodos similares posteriores a shocks geopolíticos. Sugerimos apuntar a un alza de corto plazo en opciones sobre índices, manteniendo una estrecha vigilancia sobre el PMI manufacturero ISM de esta tarde para confirmar la resiliencia económica.
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