Solo 14 buques transitaron el Estrecho de Ormuz el martes, frente a un ritmo previo a la guerra de alrededor de 120 al día, dejando el flujo en aproximadamente 12% de lo normal incluso después de que se declarara abierta la vía marítima. El Brent ha retrocedido a US$87 y el WTI a US$81, ambos nuevamente a la baja el miércoles, mientras que el Stoch RSI diario ha caído desde la zona media de los noventa a finales de julio hasta 24,82 en Brent y 22,76 en WTI. El Brent aún cotiza cerca de US$17 por encima del área de US$70, tras haber revisitado un mínimo de julio cerca de US$69, y el WTI muestra una prima menor, incluso mientras el tráfico sigue siendo escaso y concentrado en un régimen de enrutamiento restringido.
Los datos de enrutamiento muestran que 11 de los 14 cruces del martes utilizaron un corredor aprobado por Irán y ninguno empleó el paso central tradicional, una estructura que mantiene elevado el riesgo comercial para armadores, aseguradoras y fletadores. Los mercados de fletes han estado menos relajados: el Baltic Dirty Tanker Index se ubicó en 2.663 el 11 de agosto, frente a alrededor de 1.988 a inicios de julio, aunque aún cerca de 29% por debajo del récord de marzo cercano a 3.730. En la pantalla, el Brent osciló entre US$87,81 y US$88,70 y se situaba cerca de US$87,35, con una baja aproximada de 0,5%, alrededor de 6% por encima de su EMA de 200 días cerca de US$82,50 y alrededor de 2% por encima de la de 50 días cerca de US$85,29; el máximo de US$114,33 está a más de 23% de distancia. El WTI se ubicaba cerca de US$81,65, con una baja de alrededor de 0,7%, aproximadamente 4,5% por encima de su media de 200 días cerca de US$78 y apenas 1% por encima de su media de 50 días cerca de US$80,75, con el diferencial en torno a US$5,70.
Desconexión entre los futuros del petróleo y los flujos físicos
Estamos observando una desconexión masiva en los mercados petroleros en este momento que los operadores de derivados pueden explotar en las próximas semanas. Mientras el Brent ha derivado a la baja hasta US$87 y el WTI hasta US$81 tras la noticia de la reapertura del Estrecho de Ormuz, el conteo físico de buques cuenta una historia completamente distinta. Solo 14 embarcaciones transitaron la vía marítima el martes, frente al promedio previo a la disrupción de casi 120 por día.
Esto representa una caída asombrosa de 88% en el tráfico, lo que implica que millones de barriles de oferta global diaria permanecen efectivamente bloqueados. Históricamente, los datos energéticos muestran que el Estrecho de Ormuz es el punto de estrangulamiento de tránsito más vital del mundo, y suele movilizar alrededor de 20% de los líquidos petrolíferos globales. No podemos esperar que los inventarios mundiales de crudo soporten por mucho tiempo un déficit físico de este tamaño antes de que los precios se vean forzados al alza.
Riesgos, mercado de fletes y oportunidades de trading
Además, casi todos los tránsitos del martes utilizaron una ruta restringida y aprobada por el Estado, en lugar del paso central tradicional de aguas profundas. Debido a que este corredor opera estrictamente a discreción de un único actor político, las aseguradoras no pueden suscribir estos viajes con seguridad. Creemos que este riesgo estructural es la razón por la que los fletadores navieros se están negando a enviar nuevamente VLCC (very large crude carriers) a la zona.
El temor del mercado naviero es muy visible en el Baltic Dirty Tanker Index, que saltó a 2.663 el 11 de agosto, más de 30% por encima de su mínimo de julio. Mientras los traders de crudo en papel venden ante titulares optimistas, las tarifas de transporte físico están señalando que la crisis está lejos de terminar. Deberíamos privilegiar la valoración realista del mercado naviero por sobre las expectativas optimistas del mercado de futuros de petróleo.
Para nuestra estrategia de trading en las próximas semanas, estamos observando niveles pivote clave en US$85 para el Brent y US$80 para el WTI. Si los precios se mantienen por encima de estos promedios, la trayectoria técnica de menor resistencia es un movimiento brusco de regreso hacia los máximos de julio. Deberíamos tratar cualquier caída adicional hacia las medias móviles de 200 días como oportunidades preferentes de compra de opciones call.
La valorización actual ofrece una relación riesgo-recompensa extraordinariamente asimétrica para posiciones largas. Si el tráfico efectivamente se normaliza, el Brent podría deslizarse de vuelta hacia US$70, pero si se cierra la ruta restringida actual, los precios podrían fácilmente dispararse por encima de los máximos de marzo de US$114. Recomendamos construir exposición larga ahora, antes de que la escasez física finalmente se refleje en los datos de inventarios globales.
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