Los precios del crudo cedieron ligeramente el jueves, ya que los mercados se tranquilizaron ante las expectativas de un acuerdo de paz entre EE. UU. e Irán y la perspectiva de un paso sin peajes por el estrecho de Ormuz. El referente estadounidense West Texas Intermediate (WTI) llegó a tocar un mínimo de tres meses en 73,36 dólares por barril y se encaminaba a una caída semanal de más del 10%. El acuerdo, firmado el miércoles en Francia por el presidente de EE. UU., Donald Trump, y Teherán, incluye disposiciones para garantizar un tránsito seguro por Ormuz a cambio de exenciones de sanciones sobre el petróleo iraní, la liberación de fondos iraníes congelados y un fondo de reconstrucción de 300.000 millones de dólares para abordar los daños de la guerra.
El Ministerio de Asuntos Exteriores de Suiza afirmó que las conversaciones entre representantes de EE. UU. e Irán continuarán el viernes en el resort de Bürgenstock, donde se espera que las negociaciones avancen hacia la fase de implementación. Por separado, la Administración de Información Energética de EE. UU. (EIA) informó de que las existencias comerciales de crudo cayeron en 8,26 millones de barriles en la semana hasta el 12 de junio, frente a unas expectativas de descenso de 4,6 millones. La EIA señaló que esto marcó la décima bajada semanal consecutiva y dejó los inventarios en su nivel más bajo en más de 40 años, aunque los precios apenas reaccionaron.
Riesgo Bajista A Corto Plazo Para Los Precios del Crudo
Con el mercado descontando ya el retorno del petróleo iraní, creemos que el camino de menor resistencia para los precios del crudo es a la baja en el corto plazo. La reapertura del estrecho de Ormuz es un evento relevante de reducción de riesgo, al eliminar una prima geopolítica significativa que ha estado incorporada en los precios durante años. Históricamente, el acuerdo JCPOA de 2015 llevó a una caída de los precios del petróleo de más del 30% en los seis meses posteriores, al anticipar el mercado nueva oferta.
Dado este escenario, estamos considerando comprar opciones put para beneficiarnos de nuevas caídas en las próximas semanas. La fuerte reacción del mercado sugiere una volatilidad implícita elevada, por lo que también estamos explorando estrategias de put spread para reducir el coste de entrada de estas posiciones. El objetivo se sitúa en la franja baja de los 70 dólares, ya que un retorno pleno de los barriles iraníes podría añadir más de 1 millón de barriles diarios a la oferta global en cuestión de meses.
Estrechez de Inventarios Y Factores Alcistas A Más Largo Plazo
Sin embargo, no podemos ignorar los niveles críticamente bajos de inventarios en EE. UU., que se encuentran en mínimos de más de cuatro décadas. Esta estrechez fundamental es un muelle comprimido, y cobra aún más importancia al situarse también la Reserva Estratégica de Petróleo (SPR) de EE. UU. cerca de mínimos de 40 años, en torno a 370 millones de barriles. El mercado está optando por pasar por alto este factor alcista en favor de las noticias geopolíticas.
Esta desconexión genera una oportunidad atractiva a más largo plazo, cuando el foco vuelva al mercado físico. Vemos valor en la compra de opciones call fuera de dinero (out-of-the-money) con vencimientos a tres o seis meses vista, que actualmente están baratas debido al descenso del precio spot. Si la implementación del acuerdo con Irán sufre retrasos o si la demanda se mantiene sólida, estas posiciones podrían registrar ganancias sustanciales.
Las tendencias de demanda estival también respaldan este caso alcista subyacente, ya que el consumo suele aumentar durante la temporada alta de conducción. Los sólidos datos recientes de gestores de compras en China e India sugieren que la demanda global se mantiene resiliente, lo que seguirá reduciendo estos inventarios ya de por sí bajos. Esta presión fundamental tendrá que reflejarse finalmente en el precio.
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