El Banco Popular de China fijó el martes la paridad central USD/CNY en 6,8108, frente a los 6,8088 de la sesión anterior, mientras que una estimación de Reuters apuntaba a 6,7605. Entre los objetivos declarados del banco central figuran salvaguardar la estabilidad de precios, incluida la estabilidad del tipo de cambio, y apoyar el crecimiento económico, además de impulsar reformas financieras como la apertura y el desarrollo del mercado financiero chino.
El PBOC es de propiedad estatal bajo la República Popular China y, por tanto, no es una institución autónoma; la orientación de su gestión viene marcada por el cargo de secretario del Comité del Partido Comunista Chino, función que actualmente ostenta Pan Gongsheng junto con la gobernación. En la implementación de la política, utiliza un amplio abanico de herramientas que incluye la tasa de repos inversos a siete días, la Facilidad de Préstamo a Medio Plazo (MLF), la intervención en el mercado de divisas y el coeficiente de reservas obligatorias (RRR), mientras que la Loan Prime Rate (LPR) actúa como tipo de referencia que influye en los costes de financiación, el precio de las hipotecas y la rentabilidad del ahorro. China también cuenta con 19 bancos privados, entre los que WeBank y MYbank figuran entre los mayores, y las normas introducidas en 2014 permitieron que entidades nacionales plenamente capitalizadas con fondos privados operasen en un sistema dominado por el Estado.
El PBOC sugiere tolerancia oficial a un yuan más débil
Dado que el Banco Popular de China ha fijado el fixing USD/CNY en 6,8108, un nivel sensiblemente más débil tanto que el de la sesión anterior como que las estimaciones del mercado, lo interpretamos como una señal de tolerancia oficial hacia una divisa más blanda. Es probable que esta orientación de política busque apoyar a la economía china haciendo sus exportaciones más competitivas. La desviación respecto a lo esperado es, para nosotros, el elemento más relevante de este dato.
Este movimiento encaja con las últimas cifras económicas, que muestran que en mayo de 2026 el crecimiento de las exportaciones se desaceleró al 1,5% interanual, mientras que la producción industrial también quedó por debajo de las previsiones. El PMI nacional, un indicador clave de la actividad manufacturera, se ha mantenido apenas por encima del umbral de 50 puntos que separa expansión de contracción durante los dos últimos meses. Estos datos flojos aportan un incentivo claro para que las autoridades utilicen el tipo de cambio como herramienta para estimular el crecimiento.
Expectativas de más relajación y posicionamiento de mercado
Con la economía mostrando señales de debilidad, creemos que el banco central podría complementar esto con medidas de relajación más directas. Históricamente, una secuencia de fixings más débiles de la divisa ha precedido con frecuencia a recortes de la Loan Prime Rate (LPR) o del coeficiente de reservas obligatorias (RRR) para impulsar la demanda interna. Por ello, estamos atentos a posibles ajustes de los tipos de política en el corto plazo.
En las próximas semanas, nos posicionaremos para una mayor depreciación del yuan frente al dólar estadounidense. Consideramos que la compra de opciones call a un mes sobre USD/CNH presenta una estrategia atractiva para beneficiarse de esta tendencia esperada. Este enfoque nos permite aprovechar un posible movimiento al alza en el cruce, al tiempo que define con claridad y limita nuestro riesgo máximo.
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