La comisión de Comercio del Parlamento Europeo ha votado a favor de una legislación que eliminaría los aranceles de la Unión Europea sobre una serie de importaciones de bienes procedentes de Estados Unidos. La medida impulsa la aplicación por parte de la UE de un acuerdo comercial UE-EEUU y mantiene al bloque en camino de cumplir el plazo de cumplimiento fijado por el presidente estadounidense, Donald Trump, para el 4 de julio, reduciendo el riesgo de una disputa arancelaria transatlántica inmediata.
En los mercados, el euro registró un ligero retroceso tras la decisión del comité. Aun así, el EUR/USD seguía subiendo un 0,1%, cotizando en torno a 1,1647 en el momento de redactar estas líneas.
Implicaciones para el euro y la política monetaria
La votación del comité del Parlamento Europeo para recortar los aranceles a EEUU reduce de forma significativa los riesgos del escenario para el euro. Creemos que el ligero avance del EUR/USD hasta 1,1647 es solo el inicio de un posible movimiento al alza de cara al plazo del 4 de julio. Con los últimos datos de Eurostat mostrando que la inflación de la eurozona se mantuvo firme en el 2,6% en mayo, el Banco Central Europeo tiene menos presión para recortar tipos, lo que también respalda a la divisa.
Renta variable, volatilidad y oportunidades sectoriales
Ahora somos más constructivos con la renta variable europea, en particular con los exportadores alemanes, que han estado bajo presión por esta fricción comercial. Las exportaciones alemanas a Estados Unidos cayeron un 1,9% en el último trimestre reportado, un descenso que atribuimos en gran medida a estas amenazas arancelarias. Si miramos al periodo 2018-2019, desescaladas similares provocaron un fuerte repunte del índice alemán DAX, un patrón que ofrece un sólido precedente histórico para las próximas semanas.
La resolución de una gran disputa comercial también debería contener la volatilidad del mercado. El índice de volatilidad Euro Stoxx 50 (VSTOXX), que actualmente se mueve en torno a 14, parece elevado teniendo en cuenta que se está eliminando un riesgo de cola clave. Vemos una oportunidad en vender volatilidad, quizá mediante la venta de puts fuera del dinero sobre índices europeos amplios a medida que se acerca el plazo de julio.
También conviene centrarse en el sector europeo del automóvil, que era un objetivo principal de los aranceles ahora evitados. Empresas como Volkswagen y BMW obtienen una parte significativa de sus ingresos del mercado estadounidense, y los datos de ventas de automóviles de mayo ya muestran una ligera recuperación de la demanda en Norteamérica. Consideramos que las estrategias de spreads alcistas con opciones call sobre estos valores concretos son una forma eficaz de ganar exposición apalancada a este rally de alivio.
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