El oro (XAU/USD) subió hasta alrededor de los US$4.080 en las primeras operaciones asiáticas del miércoles, tras retroceder al nivel psicológico de US$4.000 en la sesión previa. La demanda de refugio se fortaleció a medida que se reavivaron las tensiones militares entre EE. UU. e Irán, lo que elevó la volatilidad en los mercados de materias primas e impulsó una rotación hacia el lingote, mientras que el panorama macroeconómico más amplio fue descrito como prácticamente sin cambios.
Los operadores evalúan una mayor escalada en la guerra entre EE. UU. e Irán. El Comando Central de EE. UU. (CENTCOM) realizó su undécima noche consecutiva de ataques sobre Irán después de que el presidente Donald Trump dijera que el alto el fuego “había terminado”, mientras que las fuerzas de Teherán atacaron activos militares estadounidenses en todo Medio Oriente y sus aliados hutíes declararon un embargo marítimo contra Arabia Saudita. Los mercados observan cualquier efecto de segunda vuelta de mayores costos energéticos sobre la inflación y la postura de política de la Reserva Federal; los mercados de swaps asignan bajas probabilidades a un alza de tasas en la reunión de julio tras datos de inflación de EE. UU. más moderados, aunque los traders ya han descontado plenamente al menos una subida adicional antes de fin de año.
Estrategias de volatilidad para el oro en medio de tensiones geopolíticas
Con el oro rebotando a US$4.080 en un contexto de intensificación de los conflictos militares entre EE. UU. e Irán, recomendamos que los operadores de derivados se enfoquen en estrategias basadas en volatilidad en las próximas semanas. Dado el rápido vaivén desde el nivel de US$4.000, comprar straddles o strangles largos en opciones sobre XAU/USD permitirá capturar grandes fluctuaciones de precio independientemente de la dirección. Los datos históricos muestran que durante escaladas previas en Medio Oriente, como a inicios de 2020, el Índice de Volatilidad del Oro (GVZ) se disparó más de 50%, un patrón que esperamos ver nuevamente.
Posicionamiento en el mercado energético y coberturas ante alzas de tasas
También debemos posicionarnos en los mercados energéticos debido al embargo marítimo hutí contra Arabia Saudita. Los futuros del crudo Brent son altamente sensibles a estos cuellos de botella geopolíticos, y históricamente han saltado entre 10% y 15% durante interrupciones súbitas del transporte marítimo en el Golfo Pérsico. Sugerimos mantener opciones call largas sobre crudo para cubrirnos ante la alta probabilidad de un repunte en los costos energéticos.
A medida que se acerca la reunión de julio de la Reserva Federal, los mercados de swaps muestran bajas probabilidades de un alza inmediata de tasas, pero debemos prepararnos para un giro de política hacia fin de año. Si el aumento de los precios del petróleo desencadena una nueva ola inflacionaria, la Fed se verá obligada a endurecer la política con mucha mayor rapidez de lo que el mercado espera actualmente. Recomendamos operar futuros de tasas de interés de corto plazo o comprar opciones put sobre bonos del Tesoro para proteger las carteras ante este inminente sesgo hawkish.
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