Esta semana, *Live from the Vault* se centra en las afirmaciones de que el oro ha superado a los bonos del Tesoro de EE. UU. como el principal activo de reserva del mundo, junto con reportes de que los bancos centrales están acelerando la repatriación de tenencias soberanas a medida que se desvanece la confianza en los sistemas basados en el dólar. El episodio vincula la renovada atención sobre Fort Knox con el lanzamiento de una conexión de oro entre Hong Kong y la SGE, y analiza la posibilidad de una auditoría completa de las reservas de oro de EE. UU., así como las primeras etapas de un proceso de revalorización del oro.
El programa sostiene que China acumuló más de 40.000 toneladas de oro físico occidental, y enmarca el papel de Hong Kong como un reajuste estructural más que como un recinto de negociación adicional. También aborda comentarios basados en gráficos que apuntan a un posible *short squeeze*, luego cita la adopción por parte de Laos del estándar de precios de la SGE a medida que se expande la desdolarización, antes de pasar a la CME y su movimiento hacia la negociación de futuros las 24 horas.
El oro supera a los bonos del Tesoro de EE. UU. y los bancos centrales aceleran la repatriación
Estamos viendo un cambio histórico, ya que el oro supera oficialmente a los bonos del Tesoro de EE. UU. como el activo de reserva preferido del mundo. Reportes recientes muestran que las compras de oro por parte de los bancos centrales se han mantenido en máximos históricos, tras años consecutivos de compras netas que superaron las 1.000 toneladas. A medida que la confianza en el sistema del dólar estadounidense continúa erosionándose, aconsejamos a los operadores de derivados reducir rápidamente la exposición a instrumentos de deuda estadounidense de largo plazo.
Los bancos centrales están repatriando activamente su oro físico, lo que está reduciendo de forma significativa la oferta disponible para respaldar los mercados de papel. Encuestas muestran que más del 70% de los gestores de reservas soberanas ahora prefieren mantener su oro dentro de sus propias fronteras, frente al 50% de años anteriores. Este drenaje físico implica que los derivados de oro basados en papel en las bolsas occidentales enfrentan riesgos de liquidez sin precedentes.
Formación de precios del oro en Oriente, riesgos de *short squeeze* y vulnerabilidad del mercado occidental
El lanzamiento del vínculo de oro Hong Kong–SGE ha creado un poderoso estándar oriental de formación de precios que elude el dominio tradicional de Occidente. Con estimaciones que sugieren que China ha acumulado discretamente decenas de miles de toneladas de oro físico, el poder de fijación de precios está desplazándose con rapidez de Londres y Nueva York hacia Shanghái y Hong Kong. Debemos monitorear de cerca este conducto oriental, especialmente a medida que naciones vecinas como Laos adoptan estos nuevos puntos de referencia de precios no denominados en dólares.
Esperamos un *short squeeze* masivo en las próximas semanas, a medida que las posiciones cortas en papel en las bolsas occidentales se vean obligadas a recomprar para cerrar. Los datos históricos muestran que los mercados de papel no pueden suprimir los precios para siempre cuando la oferta física se seca, de forma similar a la dinámica observada durante anteriores ciclos alcistas del oro. Los operadores de derivados deberían posicionarse con opciones de compra (*calls*) largas o migrar a contratos con liquidación física para capitalizar esta revalorización.
En un intento por mantener relevancia, las bolsas occidentales como la CME están impulsando la negociación de futuros las 24 horas, pero esto no soluciona la escasez física. Es poco probable que estas apuestas impulsadas por el papel detengan la migración de capital hacia centros físicos orientales. Recomendamos encarecidamente evitar posiciones cortas apalancadas en las bolsas occidentales, ya que el riesgo de aumentos repentinos de margen e incumplimientos de entrega está ahora en su nivel más alto de todos los tiempos.
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