Los estrategas de Scotiabank Shaun Osborne y Eric Theoret señalan que el oro cotiza en una consolidación estrecha en torno a los 4.500 dólares la onza. Describen la acción del precio como situada en el límite inferior de un triángulo descendente, un patrón técnico habitualmente asociado a presión bajista, aunque por ahora el spot se mantiene firme.
El banco vincula el tono de aversión al riesgo al cambio de ánimo del lunes, después de que Irán anunciara que había cesado las negociaciones con Estados Unidos en protesta por Israel. Ese giro dejó a los mercados operando en modo defensivo durante la sesión, mientras el oro mantuvo su rango cerca de 4.500 dólares la onza pese al sesgo técnico bajista.
Técnicos bajistas y presiones macroeconómicas
Estamos observando que los precios del oro se consolidan en un rango estrecho alrededor del nivel de 4.500 dólares la onza. Esta acción del precio está formando la base de un triángulo descendente, un patrón técnico que típicamente se resuelve a la baja. Aunque el mercado está sosteniendo este soporte por ahora, la formación señala un aumento del riesgo bajista en las próximas semanas.
Esta perspectiva técnica bajista se ve reforzada por un dólar estadounidense más fuerte y el repunte de los rendimientos de los bonos. La rentabilidad del Treasury a 10 años ha vuelto recientemente a situarse por encima del 4,6%, lo que hace que el oro, que no ofrece rendimiento, sea menos atractivo para los inversores. Con el informe de empleo de mayo previsto para este viernes, cualquier señal de fortaleza económica persistente podría impulsar aún más los rendimientos y presionar al oro.
Posicionamiento y consideraciones de estrategia
Los datos de posicionamiento del mercado también respaldan una postura cautelosa sobre el oro. Los últimos informes de la CFTC muestran que los grandes especuladores han recortado sus posiciones netas largas por segunda semana consecutiva, una señal de que la convicción entre los alcistas se está debilitando. También hemos observado salidas constantes de los principales ETF respaldados por oro, que registraron más de 600 millones de dólares en reembolsos durante la segunda mitad de mayo.
Con este telón de fondo, creemos que los operadores de derivados deberían plantearse posicionarse ante una ruptura por debajo del soporte de 4.500. La compra de opciones put con vencimiento en julio ofrece una vía clara para aprovechar una posible caída limitando el riesgo. Para quienes busquen reducir el coste de la prima, establecer diferenciales bajistas con puts (put spreads) podría ser una estrategia eficaz.
La actual tensión geopolítica, con Irán deteniendo las negociaciones, está proporcionando cierto apoyo temporal, pero consideramos que es insuficiente para contrarrestar las presiones técnicas y macroeconómicas negativas. La volatilidad implícita en las opciones sobre oro ha ido aumentando, lo que sugiere que el mercado se prepara para un movimiento decisivo fuera de esta consolidación. Estaremos atentos a un cierre diario por debajo de 4.500 como detonante para incrementar la exposición bajista.
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