El oro (XAU/USD) cotizaba con un sesgo más firme cerca de los 4.240 dólares en las primeras operaciones asiáticas del viernes, rebotando desde un mínimo de seis meses después de que Donald Trump afirmara que había cancelado los ataques militares previstos contra Irán. La BBC informó de que Trump dijo que las negociaciones con Teherán se elevaron a la cúpula iraní y fueron aprobadas, mientras que Irán señaló que aún no ha alcanzado una conclusión final sobre ningún acuerdo. El cambio en la percepción del riesgo geopolítico presionó a la baja las rentabilidades de los bonos del Tesoro de EE. UU. y al dólar estadounidense (USD), dando soporte al metal denominado en dólares.
La atención también está puesta en la política monetaria, con la Reserva Federal previsiblemente manteniendo los tipos sin cambios en la primera reunión de Kevin Warsh como presidente la próxima semana. Los mercados descuentan cerca de un 67% de probabilidad de una subida de tipos en EE. UU. en diciembre, según la herramienta CME FedWatch. Por otra parte, la demanda de los bancos centrales sigue siendo un factor estructural: datos del World Gold Council muestran que los bancos centrales añadieron 1.136 toneladas de oro por un valor de alrededor de 70.000 millones de dólares en 2022, la mayor compra anual registrada. Los elevados precios del crudo se citaron como una posible restricción vía inflación y la perspectiva de tipos más altos durante más tiempo.
Tensiones geopolíticas y evolución del precio
Hemos visto al oro moverse cerca de los 2.350 dólares por onza esta semana, mientras las tensiones geopolíticas se mantienen tanto en Oriente Medio como en Europa del Este. Sin embargo, con algunas señales de conversaciones diplomáticas emergiendo, el metal ha retrocedido ligeramente. Esto ha generado una pausa para los operadores mientras evaluamos si la prima de riesgo se está desvaneciendo o simplemente está tomando aire.
Política monetaria, inflación y posicionamiento de mercado
El principal viento en contra para el oro sigue siendo la postura de la Reserva Federal sobre los tipos de interés. El último dato del IPC, situado en el 3,1%, fue ligeramente más alto de lo esperado, enfriando las esperanzas de un recorte de tipos inminente. En consecuencia, la herramienta CME FedWatch muestra ahora que la probabilidad de un recorte en septiembre ha caído por debajo del 50%, lo que podría limitar el potencial alcista del oro.
Estos datos de inflación persistente están manteniendo firmes las rentabilidades del Tesoro de EE. UU., con el bono a 10 años alrededor del 4,35%. Un dólar fuerte suele acompañar a mayores rentabilidades, creando un entorno complicado para el oro, ya que está denominado en dólares. Estamos siguiendo de cerca el índice DXY para ver si puede superar una resistencia reciente, lo que probablemente presionaría al oro a la baja.
Desde el punto de vista del posicionamiento, creemos que el metal parece algo sobrecomprado tras el reciente rally impulsado por el riesgo. Los últimos datos de la CFTC muestran que los hedge funds y otros grandes especuladores mantienen importantes posiciones netas largas en futuros de oro. Esto sugiere que la operación puede estar demasiado concurrida y ser vulnerable a un retroceso ante cualquier buen dato macro o una desescalada.
A pesar de estos vientos en contra a corto plazo, vemos una fuerte demanda subyacente por parte de los bancos centrales, lo que debería amortiguar cualquier venta significativa. El World Gold Council informó de que los bancos centrales, en particular el Banco Popular de China y el Banco Nacional de Polonia, añadieron más de 290 toneladas en el primer trimestre de 2026. Esta compra constante aporta un sólido suelo de largo plazo al precio, lo que nos hace ser cautos a la hora de adoptar posiciones cortas de forma agresiva.
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