El oro cotizaba cerca de los 4.100 dólares en las primeras operaciones europeas, intentando prolongar un modesto rebote tras marcar su nivel más bajo desde noviembre de 2025. El dólar estadounidense se mantuvo débil después de que el IPC subyacente de EEUU moderara los temores de inflación, dando cierto apoyo al metal, aunque las expectativas de una Reserva Federal de tono agresivo (hawkish) y la reanudación de las hostilidades entre EEUU e Irán limitaron el potencial alcista y ofrecieron al billete verde un respaldo más firme. La atención se desplaza al Índice de Precios de Producción (IPP) de EEUU que se conocerá más tarde, en busca de pistas adicionales sobre la política de la Fed, mientras que la evolución en Oriente Medio se espera que mantenga la volatilidad.
En cuanto a los datos, el IPC subyacente se desaceleró al 0,2% mensual en mayo desde el 0,4%, y la tasa interanual se situó en el 2,9%. El IPC general aceleró al 4,2% interanual desde el 3,8% de abril, impulsado por un repunte del 23,5% en los costes energéticos. Irán afirmó que había cerrado el estrecho de Ormuz tras nuevos ataques de EEUU, lo que ayudó al crudo a recuperarse desde mínimos de dos meses y avivó las preocupaciones inflacionistas; los mercados asignan un 70% de probabilidad a una subida de tipos de la Fed este año. Desde el punto de vista técnico, una ruptura por debajo de la media móvil simple (SMA) de 200 días y un canal descendente mantiene el sesgo bajista, con niveles señalados en 4.257,39 dólares, 4.446,37 dólares y 4.572,06 dólares, mientras el MACD continúa en negativo y el RSI está en sobreventa.
Una Fed agresiva, los costes energéticos y los riesgos geopolíticos presionan al oro
Consideramos el rebote actual del oro como una oportunidad para vender más que como un giro real de tendencia. El IPC subyacente más débil aporta un alivio temporal, pero las fuerzas de fondo —una Reserva Federal de sesgo hawkish y el encarecimiento de la energía— están generando vientos en contra significativos para el metal. El mercado está centrado casi por completo en la reacción de la Fed a la inflación, lo que resta atractivo al oro.
El conflicto en Oriente Medio añade presión al impulsar al alza los precios del crudo. El cierre del estrecho de Ormuz, un cuello de botella por el que pasa alrededor del 20% del consumo mundial de petróleo, supone una amenaza inflacionista seria que probablemente mantendrá a la Fed en una senda agresiva. Aunque la tensión geopolítica a veces puede desencadenar una huida hacia activos refugio como el oro, las preocupaciones inflacionistas resultantes están reforzando al dólar y pesan más sobre el metal precioso.
Ya hemos visto esta dinámica antes, especialmente durante el ciclo agresivo de subidas de tipos de 2022-2023, cuando la Fed elevó los tipos en más de un 5% para combatir la inflación. En ese periodo, el oro sufrió de forma notable, ya que unos tipos más altos incrementaron el coste de oportunidad de mantener un activo que no ofrece rentabilidad. Con los mercados descontando ahora una probabilidad del 70% de otra subida de tipos este año, anticipamos que la historia se repetirá.
Estrategia de trading: sesgo bajista y oportunidades en derivados
Con este escenario, creemos que los operadores de derivados deberían valorar la compra de opciones put para apostar por una caída adicional. Esta estrategia permite aprovechar el movimiento bajista limitando a la vez las pérdidas potenciales si un titular inesperado provoca un repunte brusco.
Cualquier fortaleza hacia la resistencia de 4.250 dólares debería interpretarse como una oportunidad para abrir nuevas posiciones cortas. La venta de spreads de calls también podría ser una estrategia eficaz para generar ingresos y beneficiarse de nuestra visión de que el potencial alcista del oro está muy limitado. Seguiremos de cerca el próximo dato del IPP de EEUU, ya que una cifra elevada reforzaría nuestra convicción bajista.
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