El oro (XAU/USD) superó brevemente los US$4.600 en la sesión del viernes en Estados Unidos, su nivel más alto desde el 15 de mayo, antes de moderarse hacia los US$4.580 y mantenerse encaminado a una tercera ganancia semanal consecutiva. El metal avanza cerca de 13% en el mes, después de que el Tesoro de EE.UU. dijera que duplicaría las recompras de apoyo a la liquidez para valores gubernamentales de mayor plazo a al menos US$4.000 millones por operación; los rendimientos del tramo largo cayeron inicialmente y luego revirtieron gran parte del movimiento. El dólar estadounidense se ha debilitado en paralelo, con el índice Dólar (DXY) alrededor de 98,75 cerca de un mínimo de tres meses, mientras que las compras de bancos centrales y mayores entradas a ETF de oro han mantenido respaldada la demanda.
La incertidumbre de política también ha influido en los precios, con la Reserva Federal (Fed) bajo el presidente Kevin Warsh otorgando menos peso a la guía futura, y los recientes datos de empleo e inflación de EE.UU. reduciendo las probabilidades de un alza de tasas en la próxima reunión. Persisten vientos en contra, ya que los rendimientos elevados de los Treasuries aumentan el costo de oportunidad de un activo sin rendimiento, mientras que continúan los riesgos de inflación impulsados por la energía, con los precios del petróleo atados al impasse entre EE.UU. e Irán y al objetivo de 2% de la Fed.
En lo técnico, el XAU/USD se ubica por encima de las medias móviles simples (SMA) de 50, 100 y 200 días, con el RSI cerca de 70 y el ADX alrededor de 32, mientras el MACD se mantiene constructivo. La resistencia se ubica en torno a US$4.600 y luego en US$4.750; el soporte se ve en US$4.514, US$4.379, US$4.172 y US$4.000.
Estrategias con Derivados y Consideraciones Técnicas
Creemos que los operadores de derivados deberían actuar con cautela cerca de la resistencia actual de US$4.600, ya que el oro alcanza un máximo de tres meses. Con el Índice de Fuerza Relativa (RSI) rondando 70, el mercado muestra señales de sobrecompra que sugieren una pausa de corto plazo. Recomendamos utilizar estrategias con opciones, como la compra de puts protectoras de corto plazo, para cubrirse ante un posible retroceso correctivo hacia la media móvil simple (SMA) de 200 días en US$4.514.
Nuestra visión alcista de largo plazo se mantiene intacta debido a que el Índice Dólar (DXY) cae cerca de un mínimo de tres meses de 98,75. Históricamente, un dólar debilitándose respalda con fuerza a los metales preciosos, al igual que las tendencias macro que impulsaron los repuntes históricos del oro en ciclos financieros previos. Para capitalizarlo, preferimos ejecutar spreads alcistas con calls (bull call spreads) con precios de ejercicio apuntando a US$4.750, si el oro logra romper y consolidar por encima del nivel de US$4.600.
Fundamentos de Mercado y Consideraciones de Volatilidad
También debemos considerar que la demanda subyacente es extraordinariamente fuerte, impulsada por la acumulación de bancos centrales y el aumento de los flujos hacia fondos cotizados (ETF). Por ejemplo, históricamente los bancos centrales globales han comprado más de 1.000 toneladas métricas de oro al año para diversificar sus reservas, estableciendo un piso muy favorable para el metal. Los traders pueden vender puts con garantía en efectivo (cash-secured puts) cerca de los niveles de soporte de US$4.379 y US$4.172 para cobrar prima, mientras se posicionan para comprar el metal en caídas.
Sin embargo, debemos mantenernos atentos, ya que las recompras de liquidez del Tesoro de EE.UU., duplicadas a US$4.000 millones por operación, mantienen a los mercados de bonos altamente volátiles. El alza de los precios de la energía derivada de estancamientos geopolíticos también amenaza con mantener la inflación persistente, lo que podría obligar a la Reserva Federal a ajustar su trayectoria de política de forma inesperada. En consecuencia, sugerimos usar straddles o strangles largos para beneficiarse de rupturas bruscas y repentinas en cualquiera de las dos direcciones a medida que se desarrollan estas incertidumbres macro.
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