Los precios del oro repuntaron después de que el Comité Federal de Mercado Abierto mantuviera las tasas de interés sin cambios y de que el presidente Warsh señalara disposición a “mirar a través” de un shock inflacionario, al tiempo que se aleja de una estricta dependencia de los datos. TD Securities indicó que la posterior revaloración desplazó las expectativas de alzas de tasas de septiembre a diciembre, pero que este cambio no altera de forma material el panorama general para el metal. El banco sostuvo que las expectativas residuales de un mayor endurecimiento probablemente limitarán cualquier sesgo alcista relevante en los metales preciosos.
El posicionamiento sigue siendo la principal restricción. TD Securities describió posiciones cortas arraigadas de los Commodity Trading Advisors (CTA) que requieren un movimiento por encima de US$4.200/oz para detonar apenas una cobertura de cortos muy mínima, mientras que niveles en torno a US$4.300/oz se asocian con escenarios que podrían generar posiciones netas largas significativas. Las simulaciones de precios de la firma apuntaron a un alza asimétrica en esa zona, pero espera que las ganancias no alcancen esos niveles que activan a los CTA.
Enfoque cauteloso para operadores de derivados
Recomendamos a los operadores de derivados mantenerse cautelosos y evitar perseguir el reciente rebote del oro tras la última reunión del Comité Federal de Mercado Abierto. Si bien la Reserva Federal decidió mantener estables las tasas, el cambio en las expectativas de alzas de septiembre a diciembre no modifica el panorama de mediano plazo. Sugerimos utilizar estrategias con opciones de upside acotado, como la venta de opciones call fuera del dinero (out-of-the-money), para aprovechar este impulso alcista limitado.
Posicionamiento, vientos en contra macro y expectativas de rango
Los grandes fondos algorítmicos y los commodity trading advisors mantienen actualmente posiciones cortas masivas que serán difíciles de desarmar. Consideramos que el oro necesita subir por encima de US$4.200 por onza solo para forzar una cobertura mínima de cortos, y que haría falta un salto por encima de US$4.300 por onza para convertir a estos participantes en compradores netos. Dado que esperamos que los precios no alcancen esos umbrales elevados, apostar por una ruptura contundente en este momento implica demasiado riesgo.
Históricamente, el oro suele enfrentar dificultades cuando las tasas de interés se mantienen elevadas, como a fines de 2022, cuando el alza de los rendimientos arrastró los precios hacia US$1.620 por onza. Aunque los bancos centrales han respaldado al mercado al comprar más de 1.000 toneladas de oro anuales en los últimos años, los vientos en contra macro todavía limitan rallies alcistas sostenidos. Por ello, los operadores de derivados deberían enfocarse en estrategias de rango, con la expectativa de que el oro permanezca claramente por debajo de la resistencia de US$4.200 en las próximas semanas.
Comience a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
