El oro volvió a subir por encima del nivel de $4,000 el miércoles, ya que el dólar estadounidense se debilitó tras comentarios del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, y datos débiles en EE.UU. El XAU/USD cotizaba cerca de $4,097, rebotando desde un mínimo de siete meses de $3,941 registrado el martes, aunque las expectativas de una política más restrictiva siguieron limitando las ganancias. En el Foro del BCE en Sintra, Warsh dijo que la Fed no ofrecerá orientación futura (forward guidance) y añadió que los riesgos de inflación han disminuido. ADP mostró que las nóminas privadas aumentaron en 98K en junio frente a 113k esperados y 122K en mayo, mientras que el PMI manufacturero del ISM bajó a 53.3 desde 54.0, por debajo de un pronóstico de 54.0; ahora los mercados siguen de cerca el informe de Nóminas No Agrícolas del jueves.

El metal ha registrado su peor caída trimestral desde 2013 y cotiza alrededor de 28% por debajo del pico de enero cerca de $5,600, tras una racha de dos años que incluyó una ganancia de 67% en 2025. Las expectativas de tasas han cambiado después de un shock inflacionario impulsado por la energía, vinculado a la guerra EE.UU.-Irán, que llevó la inflación a más del doble del objetivo de 2% de la Fed, con CME FedWatch implicando una probabilidad de 67% de un alza de tasas en septiembre. La demanda física también se ha debilitado: IBJA indicó que los hogares indios vendieron casi 50 toneladas de oro viejo entre abril y junio, un alza de 43% interanual, mientras que India elevó el arancel aduanero a 15% desde 6% en mayo. Entre los niveles técnicos citados están la SMA de 20 días cerca de $4,184, soporte en torno a $3,926 y $3,800, y resistencia en $4,184.59, $4,300 y alrededor de $4,442; el RSI ronda 40 y el MACD sigue en negativo. Datos del World Gold Council muestran que los bancos centrales añadieron 1,136 toneladas por un valor aproximado de $70,000 millones en 2022.

Estrategias de posicionamiento en oro ante expectativas de alza de tasas

Vemos este rebote por encima de $4,000 como una oportunidad potencial para posicionarnos hacia una mayor debilidad. Si bien los comentarios de Warsh sobre menores riesgos de inflación dieron un impulso temporal, el sentimiento general del mercado sigue inclinado hacia un alza de tasas. La herramienta CME FedWatch todavía muestra una probabilidad de dos de cada tres de un aumento para septiembre, lo que limita cualquier repunte significativo del oro.

Toda la atención está en el informe de Nóminas No Agrícolas previsto para este jueves 2 de julio. Economistas consultados por Reuters proyectan una cifra principal de 130,000 empleos, y un dato significativamente mayor probablemente consolidaría las expectativas de un alza de tasas de la Fed y empujaría el oro a la baja. Por el contrario, un informe mucho más débil podría cuestionar la narrativa agresiva (hawkish) y extender este rally actual.

Con esto en mente, estamos considerando comprar opciones put con precios de ejercicio por debajo del nivel de soporte de $3,926. La volatilidad implícita en opciones sobre oro, medida por el índice GVZ, ha subido a 18.5 antes de los datos de nóminas, reflejando la anticipación del mercado de un movimiento brusco. Una ruptura por debajo de este soporte podría apuntar rápidamente al piso más relevante en torno a $3,800, un nivel no visto desde finales de 2025.

Tácticas de trading y motores más amplios del mercado

Por otro lado, si los datos de nóminas salen flojos, podríamos ver un apretón (squeeze) hacia el área de resistencia de $4,184. Podríamos usar este rebote para vender spreads de calls, lo que generaría ganancias si el oro no logra romper por encima de resistencias clave como $4,300. Esta estrategia permite beneficiarnos de desvanecer el rally sin asumir riesgo ilimitado.

El motor fundamental sigue siendo la inflación, con el último dato del PCE subyacente ubicándose en 4.3%, muy por encima del objetivo de la Fed. Esta situación recuerda el “taper tantrum” de 2013, cuando las expectativas de endurecimiento de la Fed también provocaron una fuerte liquidación del oro tras un mercado alcista de varios años. Si bien monitoreamos las conversaciones EE.UU.-Irán en Doha, la falta de comunicación directa sugiere que no es inminente un catalizador geopolítico de gran magnitud.

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