El oro prolongó su rebote por segunda sesión, impulsando al XAU/USD hasta la zona de los 4.525 dólares en la primera parte de la jornada europea, tras haber tocado su nivel más bajo desde el 27 de marzo. Las subidas fueron contenidas mientras el mercado digería los titulares sobre la diplomacia entre EEUU e Irán: Axios informó, citando a dos funcionarios estadounidenses, de que un borrador de acuerdo ampliaría el alto el fuego durante 60 días. Con el crudo cerca de mínimos de un mes, la menor preocupación por interrupciones de suministro moderó las expectativas de un mayor endurecimiento de tipos, mientras que una demanda más débil del dólar como activo de reserva aportó cierto apoyo al metal.
La cautela se mantuvo porque la propuesta todavía requiere la aprobación del presidente Donald Trump y persisten las dudas sobre el programa nuclear de Teherán y el estrecho de Ormuz. El dólar también encontró respaldo en unos datos de inflación más elevados: la BEA mostró que el índice de precios del PCE subió en abril al 3,8% interanual desde el 3,5%, mientras que el PCE subyacente fue del 3,3%, en línea con lo previsto. El crecimiento del PIB se revisó a la baja hasta una tasa anualizada del 1,6% en el 1T de 2026 desde el 2,0%, y la herramienta CME FedWatch descuenta aproximadamente un 50% de probabilidad de una subida de 25 pb en 2026; en el plano técnico, el oro se sitúa por debajo de la SMA de 50 días en 4.627,51 dólares y de la resistencia en torno a 4.667,32 dólares, con soporte en la SMA de 200 días de 4.405,20 dólares y un suelo de canal en 4.348,84 dólares, además de un RSI cerca de 42 y un MACD en negativo.
Dinámica del mercado del oro y sentimiento actual
Estamos ante un mercado del oro atrapado entre fuerzas contrapuestas, lo que hace arriesgado posicionarse direccionalmente en las próximas semanas. La posibilidad de un acuerdo de paz entre EEUU e Irán está generando volatilidad a corto plazo, pero el relato de fondo sigue siendo la lucha de la Fed contra la inflación. Creemos que esta dinámica mantendrá el precio del oro acotado en un rango.
Esta incertidumbre se refleja en el mercado de opciones, donde la volatilidad implícita de las opciones del oro a 3 meses ha repuntado hasta el 17,5%, desde el mínimo del 14% del mes pasado. Esto indica que los operadores están poniendo precio a la posibilidad de un movimiento brusco, probablemente desencadenado por un colapso de las conversaciones con Irán o por un dato macro sorprendentemente sólido. El último informe de la CFTC también muestra que, aunque los hedge funds siguen en posición neta larga, han recortado sus posiciones alcistas en casi un 20% durante las últimas cuatro semanas, lo que apunta a una cautela creciente.
Estrategias con opciones y niveles técnicos
En este entorno, estamos valorando estrategias que se beneficien de un gran giro de precios o, por el contrario, de un periodo de estancamiento. Comprar un strangle —esto es, adquirir simultáneamente una opción call y una put fuera de dinero— podría resultar rentable si las noticias geopolíticas fuerzan una ruptura del rango actual. Esta estrategia permite aprovechar una volatilidad elevada sin necesidad de anticipar la dirección del movimiento.
Por el contrario, si creemos que la postura de la Fed va a limitar cualquier rally significativo, la venta de spreads de calls por encima de la resistencia clave de 4.600 dólares ofrece una vía para generar ingresos. Esta situación recuerda a 2022, cuando las expectativas de subidas de tipos se impusieron de forma sistemática a las noticias geopolíticas de tono alcista, limitando el potencial del oro. Un patrón similar parece estar formándose ahora, lo que hace atractivas las estrategias de rango.
Tomaremos los niveles técnicos como guía para las próximas semanas. La media móvil de 200 días en torno a 4.405 dólares es un suelo crítico, y consideraríamos una ruptura sostenida por debajo de ese nivel como señal para iniciar posiciones más bajistas. Hasta entonces, esperamos que el oro se mantenga irregular, reaccionando más a las expectativas de tipos de interés y a la fortaleza del dólar que a los titulares procedentes de Oriente Medio.
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