El oro repuntó ligeramente desde un mínimo de más de una semana el viernes, pero el movimiento se produjo en un contexto de fortalecimiento del dólar estadounidense, después de que la Reserva Federal mantuviera un tono hawkish. La subida del billete verde se extendió a una tercera sesión, con el índice del dólar (DXY) alcanzando su nivel más alto desde mayo de 2025. La Fed mantuvo sin cambios su tipo de referencia en un rango objetivo del 3,5% al 3,75% en su primera reunión bajo el presidente Kevin Warsh, mientras que el diagrama de puntos (dot plot) mostró que nueve de los 19 miembros aún ven necesaria una subida de tipos este año si la inflación se mantiene persistente. La herramienta FedWatch de CME Group indica una probabilidad del 70% de una subida en septiembre, lo que mantiene elevadas las rentabilidades de los bonos del Tesoro de EE. UU.
El riesgo geopolítico también cambió, después de que se desvaneciera el optimismo en torno a un acuerdo de paz provisional entre EE. UU. e Irán y de que el vicepresidente de EE. UU., JD Vance, cancelara un viaje previsto a Suiza para unas conversaciones que aún no estaban finalizadas. Los ataques aéreos israelíes en Líbano añadieron otra capa de incertidumbre. Se esperaba una liquidez escasa por el festivo bancario en EE. UU. por Juneteenth, mientras que el oro se encaminaba a registrar su tercera caída semanal consecutiva. En los gráficos, los repetidos fracasos ante la EMA de 200 días dejaron una resistencia en 4.358,53 dólares, con el RSI cerca de 36 y el MACD permaneciendo en negativo.
Entorno fundamental bajista para el oro
Dado el tono hawkish de la Reserva Federal, vemos que la presión sobre el oro continuará. Los últimos datos del Índice de Precios al Consumo publicados la semana pasada mostraron que la inflación subyacente se mantuvo firme en el 3,8%, lo que da al banco central pocos motivos para plantearse recortes de tipos. Por ello, creemos que cualquier repunte del oro es una oportunidad de venta, ya que el entorno fundamental sigue siendo bajista.
El índice del dólar estadounidense cotiza actualmente en torno a 108,50, su nivel más alto en más de un año, lo que encarece el oro para los tenedores de otras divisas. Esta fortaleza está respaldada por unas rentabilidades elevadas de los bonos del Tesoro de EE. UU., que ofrecen una rentabilidad competitiva y sin riesgo que el oro, que no genera rendimiento, no puede proporcionar. Esperamos que esta dinámica siga desviando los flujos de inversión lejos del metal precioso.
Posicionamiento para más caídas en el oro
En este entorno, estamos considerando comprar opciones put sobre futuros de oro para aprovechar la caída prevista. El reiterado fracaso del mercado a la hora de superar la resistencia clave de 4.358 dólares sugiere falta de capacidad compradora. Esta configuración técnica bajista refuerza nuestra estrategia de posicionarnos para precios más bajos en julio y agosto.
También estamos contemplando vender opciones call fuera del dinero (out-of-the-money), ya que el potencial alcista del oro parece muy limitado. Esta estrategia nos permite cobrar una prima apostando a que el oro se mantendrá por debajo de determinados niveles de precio en el corto plazo. Esta posición encaja con la visión de que el camino de menor resistencia es a la baja.
Normalmente, un aumento de las tensiones en Oriente Medio podría impulsar al oro, pero actualmente esta incertidumbre está fortaleciendo al dólar estadounidense como activo refugio preferido. Vimos una dinámica similar en 2022, cuando una política agresiva de la Fed eclipsó otros factores, impulsando al alza al dólar a costa del oro. El estancamiento de las negociaciones entre EE. UU. e Irán probablemente seguirá beneficiando más al dólar que al metal.
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