Los precios del oro están teniendo dificultades para recuperar impulso, ya que la reactivación de los aranceles y los nuevos ataques de EE. UU. contra Irán se suman al impulso inflacionista. Los mercados están descontando la próxima subida de tipos de la Reserva Federal, como mínimo, para principios de 2027, lo que mantiene la presión sobre el metal y limita cualquier rebote.
Los asesores de negociación de materias primas (CTA, por sus siglas en inglés) ven al oro acercándose a un desencadenante inmediato de ventas en torno a los 4.470 $/onza, un nivel que podría poner techo a cualquier intento de recuperación. En un escenario plano o bajista, se espera que el posicionamiento de los CTA se vuelva más negativo, lo que apunta a más ventas potenciales. El artículo se elaboró utilizando una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor.
La inflación y la política de los bancos centrales limitan el potencial alcista del oro
Estamos viendo cómo el actual entorno inflacionista impone un techo firme a la recuperación del oro. El último informe del IPC de mayo mostró que la inflación subyacente se mantiene obstinadamente en el 3,8%, lo que confirma que las presiones sobre los precios no se están moderando tan rápido como se esperaba. Este trasfondo está dificultando mucho que el oro atraiga nuevos compradores.
Como resultado, el mercado está considerando seriamente una Reserva Federal más agresiva. La herramienta FedWatch del CME muestra una probabilidad del 65% de, al menos, una subida de tipos para marzo de 2027, un cambio drástico en las expectativas. Unos tipos de interés más altos hacen menos atractivo para los inversores mantener un activo sin rendimiento como el oro.
Geopolítica, disparadores técnicos y posicionamiento de los traders
Los riesgos geopolíticos en curso están complicando el panorama, creando una dinámica inusual para el oro. Los aranceles del 15% propuestos por el presidente Trump sobre la electrónica y el incidente de drones de la semana pasada entre EE. UU. e Irán en el golfo están alimentando los temores a la inflación. Normalmente, esto sería un viento de cola para el oro, pero está quedando eclipsado por la perspectiva de tipos más altos para combatir esa misma inflación.
Desde el punto de vista de los flujos de negociación, estamos vigilando con extrema cautela el nivel de 4.470 dólares por onza mientras el oro ronda los 4.485. Se trata de un disparador significativo para los fondos sistemáticos seguidores de tendencia, o CTA, que podrían desatar una oleada de ventas automatizadas si se vulnera. Los traders de derivados deben tener en cuenta que la volatilidad implícita está aumentando, con el índice GVZ subiendo hasta 18,5.
Dado este escenario, creemos que los traders deberían considerar posicionarse ante un posible tramo bajista en las próximas semanas. Comprar opciones put o estructurar spreads bajistas (bear put spreads) sobre los contratos de agosto ofrece una estrategia de riesgo definido para aprovechar una ruptura por debajo del nivel clave de los CTA. Vender calls fuera del dinero para capturar prima también parece prudente, dada la potente resistencia que está frenando cualquier intento de rally.
Esta estructura de mercado recuerda a finales de los años 70, cuando la inflación disparada impulsó inicialmente al oro antes de que finalmente fuera aplastado por el agresivo ciclo de subidas de tipos de la Reserva Federal. Aunque las circunstancias son distintas, es una lección histórica sobre cómo una política monetaria contundente puede imponerse a las dinámicas tradicionales de activo refugio. Debemos mantener el foco en el riesgo de que la Fed se vea obligada a actuar de forma decisiva.
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