El oro (XAU/USD) operó más firme cerca de US$4.125 en las primeras operaciones asiáticas del jueves, extendiendo un rebote a medida que la demanda por activos refugio siguió la segunda semana de escalada de hostilidades entre Estados Unidos e Irán. El foco del mercado se mantuvo en las amenazas vinculadas a las rutas marítimas y a la infraestructura energética regional, después de que Washington advirtiera sobre ataques contra activos iraníes en Teherán en respuesta a cualquier agresión contra buques en el Estrecho de Ormuz, mientras que Irán señaló que podría apuntar a infraestructura vinculada a EE. UU. y a instalaciones energéticas en toda la región. En paralelo continuó el intercambio de mensajes diplomáticos, con EE. UU. enmarcando su postura como aún orientada a la diplomacia, aun cuando se ampliaban las tensiones.
Las expectativas de tasas también cambiaron: los futuros de la tasa de fondos federales implicaban una probabilidad de casi 34% de una subida de la Fed este mes, frente a 10% una semana antes; además, los mercados descontaron un 78% de probabilidad de al menos un aumento de 25 pb en septiembre, según la herramienta CME FedWatch. Más allá de la acción de precio de corto plazo, los bancos centrales siguen siendo los mayores tenedores y compradores de lingotes, al sumar 1.136 toneladas valoradas en cerca de US$70.000 millones a las reservas en 2022, mostraron datos del Consejo Mundial del Oro. Entre los impulsores más amplios del oro están su relación inversa con el dólar estadounidense y los Treasuries, y su sensibilidad a los niveles de tasas de interés al ser un activo sin rendimiento.
Flujos hacia refugio y expectativas de volatilidad
Con el oro cotizando en torno a US$4.125 tras encontrar un piso sólido en US$4.000, recomendamos a los traders de derivados prepararse para una volatilidad elevada en las próximas semanas. La escalada del conflicto entre EE. UU. e Irán en el Estrecho de Ormuz está impulsando fuertes flujos de refugio hacia el metal precioso. Históricamente, crisis repentinas en Medio Oriente han provocado que el Índice de Volatilidad del Oro (GVZ) se dispare más de 30%, lo que infla rápidamente las primas de opciones.
Equilibrar los riesgos de tasas y las estrategias de trading
Sin embargo, debemos equilibrar este atractivo como refugio frente al aumento de las expectativas de tasas, ya que los datos de mercado ahora muestran un 78% de probabilidad de un alza para septiembre. Tasas más altas suelen pesar sobre los activos sin rendimiento, lo que implica que el potencial alcista del oro podría quedar limitado si la Reserva Federal se mantiene agresiva para combatir la inflación. Para gestionarlo, sugerimos utilizar spreads verticales alcistas con riesgo limitado (vertical call spreads) en lugar de comprar opciones call directamente, protegiendo el capital frente a una rápida erosión por el paso del tiempo.
Además, el alza de los precios de la energía amenaza con complicar el panorama de inflación global, lo que podría limitar cuánto puede repuntar el oro en el corto plazo. Dado que el piso de US$4.000 se ha mantenido firme en correcciones recientes, creemos que vender puts fuera del dinero por debajo de ese nivel es una vía muy viable para generar ingresos. Este enfoque permite aprovechar la volatilidad implícita elevada apoyándose en una zona de soporte sólida y históricamente probada.
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