El oro (XAU/USD) cayó hasta alrededor de 4.535 dólares en las primeras operaciones asiáticas del lunes, poniendo fin a dos días de subidas, ya que las negociaciones de paz entre EEUU e Irán mostraron escasos avances y persistieron las tensiones regionales. Responsables iraníes afirmaron a Reuters el domingo que las conversaciones con Washington continúan, pero no se han asumido compromisos nucleares; el presidente del Parlamento y jefe negociador de Irán, Mohammad Bagher Ghalibaf, señaló que Teherán no aceptará un acuerdo a menos que garantice «los derechos del pueblo iraní». Mientras la diplomacia seguía su curso, Israel amplió su operación terrestre en Líbano, rompiendo una frágil tregua con su vecino del norte.
El viernes, responsables de la Reserva Federal indicaron que los tipos podrían tener que subir si la guerra en Oriente Próximo mantiene una inflación ya elevada, un contexto que puede lastrar al lingote, que no ofrece rendimiento. Los mercados también están pendientes del informe de empleo de EEUU de mayo, que se publicará el viernes, en busca de pistas sobre si el crecimiento podría respaldar un mayor endurecimiento de la política monetaria de cara al próximo año. Los bancos centrales siguen siendo los mayores tenedores de oro, y los datos del World Gold Council muestran que añadieron 1.136 toneladas por un valor aproximado de 70.000 millones de dólares en 2022, la mayor compra anual registrada, con China, India y Turquía entre los que incrementaron reservas. El oro suele moverse de forma inversa al dólar estadounidense y a los Treasuries, y a menudo se debilita cuando repuntan los activos de riesgo.
Factores que influyen en los precios del oro
Observamos que el oro ha retrocedido ligeramente desde sus máximos recientes, poniendo a prueba el nivel de 4.535 dólares, mientras el mercado sopesa señales contradictorias. Las tensiones geopolíticas persistentes en Oriente Próximo están proporcionando un soporte de fondo para el metal. Sin embargo, un dólar fuerte y la posibilidad de tipos de interés más altos están actuando actualmente como un lastre.
Creemos que la postura de la Reserva Federal es el factor más determinante en estos momentos. El último informe del Índice de Precios al Consumo (IPC) de abril de 2026 se situó por encima de lo esperado, en el 3,9%, lo que refuerza el argumento para que la Fed mantenga un sesgo agresivo. Este potencial de tipos más altos hace menos atractivo para los inversores mantener un activo sin rendimiento como el oro.
Próximos catalizadores y perspectiva estratégica
El informe de empleo de EEUU de mayo, previsto para este próximo viernes 5 de junio de 2026, será un catalizador clave. Una cifra de empleo sólida, muy por encima del consenso de 180.000, probablemente presionaría a la baja los precios del oro, al indicar una fortaleza económica capaz de soportar tipos más altos. Un informe débil, por el contrario, podría disparar el oro, ya que reduciría la presión sobre la Fed.
Dado este riesgo de evento, anticipamos un aumento significativo de la volatilidad. Nos estamos posicionando para ello mediante la búsqueda de *long strangles*, comprando opciones call y put fuera del dinero con vencimiento a finales de junio. Esta estrategia nos permite beneficiarnos de un movimiento brusco del precio en cualquiera de las dos direcciones tras los datos de empleo, al tiempo que limita nuestro riesgo.
Conviene recordar la fuerte demanda subyacente de los bancos centrales, que actúa como suelo para el precio. El World Gold Council confirmó que los bancos centrales añadieron otras 250 toneladas a sus reservas en el primer trimestre de 2026. Esta compra constante sugiere que cualquier caída significativa del precio probablemente será vista como una oportunidad de compra por estas grandes instituciones.
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