El oro ha caído por debajo de los US$4.000/oz, ya que el aumento de los rendimientos en EE.UU. y un dólar más firme presionan al lingote. TD Securities ve más presión bajista si una disrupción del petróleo vinculada al Estrecho de Ormuz eleva las expectativas de inflación y mantiene a la Reserva Federal en modo restrictivo, con el mercado descontando tasas de política más altas más adelante este año. En ese escenario, los precios podrían poner a prueba el soporte de largo plazo cerca de los US$3.900/oz y, con la perspectiva de ventas por parte de los CTA, cotizar unos cientos de dólares por debajo de ese nivel a medida que aumentan el carry y los costos de oportunidad.

Los supuestos sobre el petróleo siguen siendo centrales para el panorama, con el Brent enmarcado en un rango de US$90–110/bbl que podría reforzar condiciones de política monetaria estrictas y extender el retroceso hasta el otoño, potencialmente incorporando más “pricing” de alzas de tasas. TD Securities también traza una ruta de recuperación si la inflación impulsada por el conflicto se desvanece y la Fed gira hacia su mandato de máximo empleo, permitiendo que los rendimientos caigan y que el USD se suavice. Bajo esas condiciones, una demanda renovada de participantes del mercado y bancos centrales podría llevar al oro hacia nuevos récords por encima de los US$5.300/oz, con un horizonte de mediados del próximo año y un umbral citado en US$5.350+.

Presiones de corto plazo y riesgos a la baja

Vemos al oro bajo presión continua tras romper por debajo de US$4.000 por onza, impulsado por tasas de interés elevadas y un dólar fuerte. El shock petrolero en curso relacionado con el Estrecho de Ormuz está manteniendo altas las expectativas de inflación. Esta situación obliga a la Reserva Federal a mantener su política restrictiva, lo cual no es favorable para el oro en el corto plazo.

Los datos recientes respaldan esta visión prudente: el último Índice de Precios al Consumidor (IPC) de mayo muestra una inflación estancada en un persistente 5,2%, mientras los futuros del crudo Brent se mantienen elevados en US$105 por barril. La tasa de los fondos federales se ubica actualmente en 6,00%, lo que encarece mucho el costo de mantener un activo sin rendimiento como el oro. Esperamos que este entorno empuje al oro a la baja para probar su soporte de largo plazo cerca de US$3.900 por onza.

En las próximas semanas, creemos que el mejor enfoque es anticipar más debilidad, posiblemente incluso un movimiento brusco de unos cientos de dólares por debajo del nivel de US$3.900. Los mercados de derivados muestran un aumento notable en la demanda de opciones put con strikes alrededor de US$3.800 para el vencimiento de agosto. Esto indica que los traders se están posicionando para una caída continua, ya que los fondos automatizados seguidores de tendencia (CTA) podrían acelerar las ventas.

Para una operación de corto plazo, consideraríamos comprar puts o usar spreads bajistas de calls (bear call spreads) para capitalizar esta caída esperada mientras se gestiona el riesgo. Las condiciones actuales del mercado no favorecen mantener posiciones largas direccionales. El riesgo de que el shock petrolero se prolongue hasta el otoño incluso podría llevar al mercado a descontar alzas adicionales de tasas, agregando más presión sobre el metal.

Oportunidades estratégicas de largo plazo

Este patrón recuerda ciclos previos en los que el endurecimiento de la Fed inicialmente golpeó al oro antes de que un eventual giro de política derivara en un gran rally. Consideramos la debilidad actual como un retroceso temporal, impulsado por eventos. Cualquier caída significativa por debajo del soporte de US$3.900 debería verse como una oportunidad estratégica para construir una posición de largo plazo.

Para quienes tienen un horizonte más extendido, este es el momento de planificar la eventual recuperación hacia nuevos máximos. Estamos observando la acumulación de opciones call de vencimientos largos para mediados de 2027 con strikes por encima de US$5.000. Una vez que el mercado petrolero se estabilice y la Fed gire, esperamos un rebote fuerte, ya que rendimientos más bajos y un dólar más débil impulsarían el siguiente tramo del mercado alcista.

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