El oro (XAU/USD) retrocedió desde la zona de los 4.600 dólares, descrita como un máximo de dos semanas marcado el viernes, y cayó por debajo del umbral de los 4.500 dólares durante la sesión europea a medida que el dólar estadounidense recuperaba soporte. La incertidumbre diplomática en torno a las conversaciones entre EEUU e Irán siguió en el centro de atención, y se describió que las negociaciones y los intercambios de mensajes continuaban, mientras que se informó de que las exigencias de EEUU se habían endurecido. Se dijo que las propuestas se canalizaban a través de mediadores paquistaníes y de otros actores regionales, a medida que el conflicto entraba en su tercer mes, e Israel amplió sus operaciones en Líbano, manteniendo vigente una prima de riesgo geopolítico.

Reuters indicó que las fuerzas israelíes tomaron el castillo de Beaufort, de 900 años de antigüedad, y avanzaron más allá del río Litani, lo que supone la incursión más profunda de Israel en Líbano desde su retirada en 2000. El crudo repuntó desde un mínimo de más de un mes alcanzado el viernes, alimentando las preocupaciones de inflación y reforzando las expectativas de una Fed de sesgo restrictivo. La atención se dirige hoy al PMI manufacturero ISM de EEUU y al informe de empleo no agrícola (NFP) del viernes. Desde el punto de vista técnico, el oro permanece en un canal paralelo descendente por debajo de la media móvil simple (SMA) de 50 días, con el histograma del MACD moderándose y el RSI en torno a 44; los bajistas vigilan los 4.411,29 dólares cerca de la SMA de 200 días y, después, los 4.303,42 dólares, mientras que la resistencia se sitúa en 4.627,52 y 4.628,82 dólares.

Factores fundamentales y técnicos que impulsan la debilidad del oro

Creemos que la debilidad actual del oro probablemente persistirá en las próximas semanas. Un dólar estadounidense fuerte, impulsado tanto por las tensiones geopolíticas como por una Reserva Federal de sesgo restrictivo, está generando importantes vientos en contra. El índice dólar (DXY) tocó recientemente un máximo de varios meses por encima de 107, lo que muestra que el estatus del dólar como principal activo refugio está imponiéndose por ahora al papel tradicional del oro.

Este sesgo restrictivo de la Fed se ve reforzado por los datos recientes, con el Índice de Precios al Consumo (IPC) de mayo ligeramente por encima de lo previsto, en el 3,6% interanual. Junto con el sólido informe de empleo no agrícola del mes pasado, que añadió 245.000 puestos de trabajo, el mercado está descontando una elevada probabilidad de otra subida de tipos. La herramienta CME FedWatch muestra actualmente una probabilidad superior al 80% de un alza de 25 puntos básicos en la próxima reunión del FOMC, lo que, de forma natural, limita el potencial de los activos sin rendimiento como el oro.

Planteamientos estratégicos de trading en el entorno actual del oro

Dado este escenario bajista, estamos valorando comprar opciones put para aprovechar un mayor recorrido a la baja. El soporte técnico en torno a la media móvil de 200 días en 4.411 dólares hace que strikes cerca de 4.400 o 4.350, con vencimiento en julio, parezcan atractivos. Esta estrategia permite posicionarse con riesgo acotado ante una ruptura por debajo de esta media clave de largo plazo, especialmente antes del informe NFP de este viernes.

También debemos tener en cuenta que la volatilidad implícita ha aumentado, encareciendo las puts directas; el índice de volatilidad del oro (GVZ) cotiza cerca de 18, por encima de sus mínimos de principios de año. Para compensar este coste, iniciar spreads bajistas con puts (bear put spreads) podría ser un enfoque más prudente. Vender una put con un strike inferior, quizá cerca del soporte del canal en 4.300, ayudaría a financiar la compra de la put larga en 4.400.

Para quienes quieran expresar una visión bajista vendiendo en los repuntes, la resistencia cercana a 4.628 ofrece una oportunidad clara. Consideramos este nivel como un techo sólido, reforzado por la media móvil de 50 días. Vender spreads de crédito con calls (call credit spreads) con un strike corto por encima de 4.650 permitiría ingresar prima, al tiempo que se define el riesgo si la situación geopolítica se desescala inesperadamente y empuja al oro al alza.

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