El oro cayó tras vulnerar su media móvil de 200 días, a medida que los mercados reprecificaban hacia una postura más agresiva de la Reserva Federal, con los temores de inflación impulsados por el petróleo añadiendo presión. El movimiento desencadenó ventas rápidas antes de que los precios se estabilizaran, tras haber caído brevemente por debajo de los 4.300 USD, mientras el crudo recortaba ganancias ante señales de desescalada entre Irán e Israel. El repunte de las rentabilidades y la solidez de los datos de EEUU también han reducido el atractivo defensivo del oro en periodos de estrés geopolítico.

Los avances de política en los mercados emergentes añadieron otra capa de riesgo. India elevará los aranceles de importación sobre el oro y la plata al 15% desde el 6%, con efecto el 13 de mayo de 2026, con el objetivo de frenar las importaciones. Aunque se espera que la demanda de los bancos centrales se mantenga resiliente, algunos bancos centrales de mercados emergentes podrían movilizar lingotes para obtener liquidez en USD y apoyar a sus divisas; el banco central de Turquía vendió o prestó alrededor de 130 toneladas para estabilizar la TRY. En ese contexto, OCBC recortó su previsión de cierre de 2026 a 5.100 USD/oz desde 5.350 USD/oz, señalando a la vez catalizadores persistentes como la depreciación de las divisas, los riesgos fiscales y la fragmentación geopolítica.

Presiones técnicas a corto plazo y estrategias de trading

Vemos que el oro seguirá bajo presión en el corto plazo tras romper por debajo de su media móvil de 200 días, que ahora actúa como resistencia en torno a 4.400 $/oz. Esta ruptura técnica ha venido impulsada por una revaloración de las expectativas sobre la Reserva Federal tras datos macroeconómicos sorprendentemente sólidos. Un entorno de mayores rentabilidades de los bonos y un dólar estadounidense firme supone un viento en contra significativo para el metal precioso.

El sólido informe de empleo de mayo, que mostró que la economía de EEUU añadió más de 250.000 puestos de trabajo, ha devuelto la rentabilidad del Treasury a 10 años por encima del 4,75%. Esto refuerza la convicción del mercado de que la Fed mantendrá un sesgo hawkish y retrasará cualquier posible recorte de tipos hasta más adelante este año o incluso hasta principios de 2027. Para los operadores de derivados, esto sugiere que el potencial alcista del oro estará limitado en las próximas semanas.

Con este escenario, creemos que vender spreads de calls fuera del dinero es una estrategia atractiva para las próximas semanas. Este enfoque permite a los operadores cobrar prima apostando a que el precio del oro no superará niveles clave de resistencia. Es una forma calculada de posicionarse para un periodo de consolidación antes de que se reanude la tendencia alcista de largo plazo.

Demanda de bancos centrales, riesgos y perspectiva a largo plazo

La demanda de los bancos centrales, un pilar clave de soporte, también afronta desafíos. Aunque las compras totales fueron resilientes en el primer trimestre de 2026, la reciente venta de 130 toneladas por parte de Turquía para defender la lira muestra cómo las tensiones cambiarias en mercados emergentes pueden derivar en liquidaciones de oro. Estamos siguiendo de cerca esta tendencia, ya que nuevas ventas podrían añadir debilidad a los precios en el corto plazo.

Pese a estos vientos en contra inmediatos, creemos que el argumento estructural a favor del oro sigue intacto por la persistente fragmentación geopolítica y los riesgos fiscales de largo plazo en las principales economías. Por ello, consideraríamos cualquier caída adicional hacia el nivel de soporte de 4.200 $ como una oportunidad estratégica para comprar opciones call de vencimientos más largos. Esto permite posicionarse para el eventual repunte limitando el riesgo de capital inicial.

Esta presión de corto plazo nos ha llevado a rebajar ligeramente nuestra previsión para finales de 2026 hasta 5.100 $/oz. La situación recuerda al ciclo de endurecimiento de 2018, cuando el oro sufrió una debilidad inicial por una Fed hawkish antes de terminar iniciando un gran rally de varios años. Anticipamos un patrón similar, en el que el actual periodo de consolidación sentará las bases para un movimiento significativo al alza.

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