El oro cayó alrededor de 0,90% el jueves a US$ 4.360, ya que los datos del PPI de agosto en EE. UU. y un repunte del crudo llevaron a los mercados hacia una perspectiva más restrictiva de la Reserva Federal. El PPI general subió 0,4% mensual, mientras que la tasa anual se ubicó en 5,4% frente a expectativas de 5,3%; el PPI subyacente aumentó 0,2% en el mes versus un pronóstico de 0,3%, y la tasa anual subyacente se mantuvo en 4,6%. Brent y WTI superaron los US$ 100, mientras que el WTI rompió los US$ 100 por barril por primera vez desde mediados de mayo, en momentos en que el rendimiento del Treasury a 10 años de EE. UU. subió casi 7 puntos base hasta 4,93%. El DXY avanzó 0,2% a 98,99.
Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo para la semana que terminó el 5 de septiembre fueron 205 mil, en línea con los pronósticos y por debajo de la semana previa. La curva ahora descuenta una probabilidad cercana a 70% de una suba de 25 puntos base de la Fed la próxima semana, según la herramienta CME FedWatch. La atención se traslada al CPI del viernes, que se espera en 0,4% mensual desde 0,1%, con la tasa anual estable en 3,4%; el CPI subyacente se estima en 0,2% mensual y 2,4% interanual frente a 2,5%, junto con la lectura preliminar de septiembre de confianza de la Universidad de Michigan. En el plano técnico, el oro se mantuvo por encima de la SMA de 100 días en US$ 4.339; niveles cercanos incluyen US$ 4.282, US$ 4.266, US$ 4.200, y resistencias en US$ 4.400, US$ 4.450, US$ 4.500 y la SMA de 200 días en US$ 4.538.
Presiones bajistas y estrategias con opciones
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para un aumento de la volatilidad, ya que la combinación de un crudo en US$ 100 y un rendimiento del Treasury a 10 años de EE. UU. en 4,93% ejerce una fuerte presión sobre el oro. Con la herramienta CME FedWatch mostrando una probabilidad de 70% de una suba de tasas la próxima semana, el entorno inmediato favorece posiciones bajistas de corto plazo en el oro. Deberíamos vigilar de cerca la crucial Media Móvil Simple de 100 días en US$ 4.339, ya que una ruptura por debajo podría desencadenar una caída rápida hacia US$ 4.282.
Para gestionar este riesgo, recomendamos utilizar opciones put sobre XAU/USD para cubrirse ante mayores descensos mientras el Índice Dólar se mantiene firme cerca de 98,99. Históricamente, cuando los rendimientos a 10 años rondan el umbral del 5%, los activos sin rendimiento como el oro enfrentan fuertes vientos en contra, dado que el capital fluye hacia instrumentos de deuda. La compra de puts de corto vencimiento permite aprovechar este impulso bajista sin asumir un riesgo ilimitado.
El último Índice de Precios al Productor de EE. UU. subió 5,4% interanual, lo que confirma que las presiones inflacionarias a nivel mayorista siguen siendo persistentes y están alimentando activamente expectativas más restrictivas sobre la Reserva Federal. Si el informe de Índice de Precios al Consumidor de mañana también resulta elevado, esperamos una venta rápida, lo que hace que los spreads bajistas con puts (bear-put spreads) sean una estrategia atractiva para las próximas semanas. También debemos monitorear los referentes de crudo Brent y WTI por encima de US$ 100, que históricamente actúan como un impulsor relevante de una inflación más amplia por empuje de costos.
Soportes clave, señales de reversión y demanda de largo plazo
Por otro lado, si el oro logra sostener el soporte de US$ 4.300 y revierte por encima de US$ 4.400, deberíamos rotar hacia opciones call apuntando al nivel de US$ 4.450. Dado que los bancos centrales compraron un récord de 1.136 toneladas de oro en un solo año para diversificar sus reservas, la demanda estructural de largo plazo sigue siendo un colchón sólido para el metal. Sin embargo, por ahora deberíamos mantener un sesgo defensivo y un apalancamiento bajo hasta que la decisión de tasas de la Reserva Federal la próxima semana aporte una dirección clara.
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