El Oro (XAU/USD) cotizaba cerca de $4,050 el miércoles, con una caída de 1.40% en la sesión, ya que la demanda se desplazó hacia el Dólar estadounidense (USD) tras una reanudación de las fricciones entre Estados Unidos e Irán. El Oro se mantuvo bajo presión incluso mientras aumentaban los riesgos geopolíticos, con los mercados incorporando la posibilidad de que unos precios de la energía más firmes puedan mantener restrictiva la política monetaria de Estados Unidos. El sentimiento se debilitó después de que el presidente Donald Trump dijera que el memorando de entendimiento para poner fin al conflicto con Irán estaba “terminado”, sumando que ya no quería tratar con Irán, al tiempo que anunció medidas comerciales contra España y criticó a la OTAN. El USD recibió apoyo y los precios del Petróleo subieron ante el temor de una disrupción del suministro.

Las tensiones se intensificaron tras ataques de EE. UU. contra infraestructura militar iraní, posteriores a ataques a embarcaciones comerciales en el Estrecho de Ormuz, reavivando la preocupación por la seguridad de una ruta clave para las exportaciones globales de Petróleo. Los elevados rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. continuaron pesando sobre el Oro, que no genera rendimiento, mientras la atención se dirigía a las Actas de la reunión de junio de la Reserva Federal (Fed), previstas para el miércoles. Por separado, datos del Consejo Mundial del Oro muestran que los bancos centrales añadieron 1,136 toneladas de Oro, por un valor de aproximadamente $70,000 millones, a las reservas en 2022, la mayor compra anual desde que existen registros.

Tensiones geopolíticas, fortaleza del dólar y estrategias de trading

Vemos las tensiones geopolíticas actuales como un motor principal que fortalece al Dólar estadounidense, lo que está presionando directamente al Oro. Esta situación hace que, por ahora, el dólar sea el activo refugio preferido frente al metal precioso. Esperamos que esta dinámica continúe en el corto plazo, limitando cualquier repunte significativo del Oro.

Los elevados rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., con la nota a 10 años rindiendo ahora por encima de 4.75%, incrementan el costo de oportunidad de mantener un activo sin rendimiento como el Oro. Este entorno sugiere que vender opciones call o establecer spreads bajistas con puts sobre XAU/USD son estrategias viables. Estas operaciones se beneficiarían de la expectativa de que el precio caiga o se mantenga en rango.

El alza de los precios del petróleo, con el crudo WTI rompiendo recientemente por encima de $95 por barril, está alimentando la expectativa del mercado de que la Reserva Federal mantendrá su política monetaria restrictiva. Creemos que el mercado está priorizando la narrativa de tasas “más altas por más tiempo” por encima del rol tradicional del Oro como cobertura contra la inflación. Esto refuerza nuestra visión cautelosa a bajista para el metal en las próximas semanas.

Volatilidad implícita, soporte de bancos centrales y Actas de la Fed

La volatilidad implícita en las opciones sobre Oro ha aumentado de forma notable debido a la incertidumbre geopolítica. Esto encarece relativamente las primas de opciones, lo que presenta una oportunidad para los operadores que venden volatilidad. Vemos estrategias como strangles cortos o iron condors como atractivas, asumiendo que el Oro quedará acotado entre un dólar fuerte y el soporte subyacente de la inestabilidad global.

Aunque la perspectiva de corto plazo es bajista, debemos reconocer el soporte de fondo por las compras de bancos centrales, que han sido sólidas. Cifras recientes muestran que los bancos centrales de mercados emergentes añadieron más de 80 toneladas en el segundo trimestre de 2026, aportando un piso suave al precio. Esto hace que las estrategias de riesgo definido sean preferibles frente a ventas en corto directas.

Las actas de la reunión de junio de la Reserva Federal son el próximo catalizador importante que estamos monitoreando. Cualquier señal de que la Fed está más preocupada por el crecimiento económico que por la inflación podría provocar una reversión brusca en los rendimientos del Tesoro y en el dólar. Por lo tanto, debemos mantenernos ágiles y preparados para ajustar nuestras posiciones tras esa publicación.

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