El oro cayó a un mínimo de una semana, ya que el repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y la fortaleza del dólar reflejaron el aumento de las expectativas de una Reserva Federal más agresiva. El XAU/USD se ubicaba alrededor de $4,266, con una baja de 0.48% en el día. El rendimiento del Treasury a 10 años se disparó 15.2 pb el miércoles hasta superar el 5%, su nivel más alto desde 2007, mientras que los rendimientos de plazos más cortos se mantuvieron cerca de máximos de varios años, aunque un retroceso moderado el jueves ayudó a limitar nuevas pérdidas en el metal. El Índice del Dólar estadounidense (DXY) cotizaba cerca de 101.29, un máximo de dos meses, encareciendo el oro para los compradores fuera de EE. UU.
Los datos del PMI de S&P Global en EE. UU. respaldaron la revalorización de las expectativas de tasas, con el PMI Compuesto subiendo a 58.4 en septiembre, un máximo de cinco años. Los datos laborales reforzaron el sesgo: las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo subieron a 197K desde 196K, frente a previsiones de 201K. Los mercados incorporaron una mayor probabilidad de otro movimiento en octubre tras el aumento de 25 pb de la semana pasada, y la herramienta CME FedWatch situó las probabilidades de una subida en torno al 75%, desde 55% un día antes. En términos técnicos, el oro se mantuvo por debajo de la SMA de 50 días en $4,311 y de la SMA de 100 días en $4,308; el RSI rondaba 42 y el MACD seguía en negativo, con soporte cerca de $4,150 y luego $4,000, y resistencias en la SMA de 200 días de $4,541 y $4,700.
Posicionamiento en oro y derivados
Creemos que los traders de derivados deberían posicionarse para más caídas en el oro, ya que un dólar más fuerte y el salto de los rendimientos del Tesoro presionan al metal. Con el oro rompiendo por debajo de sus medias móviles clave de 50 y 100 días cerca de $4,310, la compra de opciones put de corto plazo con objetivo en el nivel de soporte de $4,150 es una estrategia razonable. Históricamente, cuando el rendimiento del Treasury estadounidense a 10 años supera el 5%, los activos sin rendimiento como el oro enfrentan fuertes vientos en contra, ya que el capital migra hacia deuda de mayor remuneración.
El repunte inesperado del PMI Compuesto de S&P Global en EE. UU. hasta un máximo de cinco años de 58.4 muestra que la economía sigue siendo notablemente resiliente. Debido a esta fortaleza, la herramienta CME FedWatch ahora muestra una probabilidad de 75% de otra subida de tasas en octubre. Recomendamos utilizar spreads bajistas con puts (bear put spreads) para limitar el costo de la prima, mientras se apuesta por una caída más profunda hacia el importante nivel psicológico de $4,000.
Estrategias en divisas, mercado de bonos y gestión de riesgos
También podemos aprovechar este cambio macroeconómico operando directamente en los mercados de divisas y de bonos. El Índice del Dólar estadounidense se mantiene firme cerca de un máximo de dos meses en 101.29, lo que sugiere que comprar opciones call de corto plazo sobre el billete verde sigue siendo altamente atractivo. Vender futuros de tasas de interés o comprar ETFs inversos de bonos ofrece otra vía muy creíble para beneficiarse de rendimientos que se mantengan más altos por más tiempo.
Sin embargo, debemos ser cautelosos, ya que las tensiones geopolíticas en Medio Oriente y negociaciones comerciales clave podrían detonar compras repentinas de refugio. Para gestionar estos riesgos, los traders deberían colocar stops ajustados en posiciones cortas justo por encima de la resistencia de $4,311. Un quiebre claro por encima de ese umbral invalidaría nuestra visión bajista y señalaría que los compradores han retomado el control.
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