El oro (XAU/USD) cayó hasta alrededor de 4.235 dólares en las primeras operaciones asiáticas del miércoles, su nivel más bajo desde el 23 de marzo, prolongando un descenso impulsado por nuevas tensiones en Oriente Próximo y por una mayor probabilidad de que se produzca una subida de tipos en EEUU este año. Más adelante, la atención se centrará en la publicación del Índice de Precios al Consumo (IPC) de mayo en EEUU, que podría reajustar las expectativas sobre la política monetaria y el dólar.
Según Reuters, EEUU llevó a cabo ataques contra Irán después de que el presidente Donald Trump afirmara que Teherán había derribado un helicóptero Apache estadounidense en el estrecho de Ormuz, aunque por separado aseguró que ambas partes estaban cerca de un acuerdo tras un frágil alto el fuego a comienzos de abril. Los mercados también están reaccionando al dato de empleo de mayo en EEUU, mejor de lo esperado, mientras que se prevé que el IPC de mayo se sitúe en el 4,2% interanual frente al 3,8% de abril; el IPC subyacente se estima en el 2,9% frente al 2,8%. Una inflación más elevada podría fortalecer al billete verde y añadir presión sobre el metal, denominado en dólares, que no ofrece rentabilidad y además ha perforado su media móvil de 200 días.
Expectativas sobre la política de la Fed y reacción del mercado
Estamos viendo cómo el precio del oro retrocede desde los máximos recientes y cotiza ahora en torno a los 2.315 dólares. Esta presión bajista se debe principalmente a que los mercados están ajustando sus expectativas sobre cuándo empezará la Reserva Federal a recortar los tipos de interés. El acontecimiento clave que todos vigilan esta semana es el informe de inflación del Índice de Precios al Consumo (IPC), que influirá de forma decisiva en el próximo movimiento de la Fed.
El sólido informe de empleo de mayo, con la creación de 272.000 puestos de trabajo, ha convencido a muchos de que la economía está demasiado caliente como para que la Fed considere recortar tipos en el corto plazo. Esta fortaleza impulsa al alza el dólar y las rentabilidades de los bonos, lo que hace menos atractivo un activo sin rendimiento como el oro. Históricamente, el oro tiende a comportarse peor cuando las expectativas de tipos se mantienen firmes o suben.
Datos de inflación y perspectivas a corto plazo para el oro
El informe del IPC de este viernes es el próximo gran obstáculo. Tras el 3,4% de inflación general de abril, cualquier cifra que salga por encima de lo previsto podría provocar otra venta significativa en el oro. Creemos que los operadores se están posicionando para esta posibilidad, anticipando un mayor fortalecimiento del dólar estadounidense.
Aunque las tensiones geopolíticas suelen respaldar al oro, este factor está quedando en segundo plano frente a la política de los bancos centrales. Al igual que vimos durante el ciclo de subidas de tipos de 2022-2023, el mercado está más centrado en la inflación y en la respuesta de la Fed. Esto implica que, incluso con incertidumbre global, el camino de menor resistencia para el oro a corto plazo parece ser a la baja.
Dado este escenario, consideramos prudente que los operadores de derivados evalúen la compra de opciones put para cubrirse ante una posible caída por debajo del soporte de 2.300 dólares, especialmente antes de los datos de inflación. Este sesgo negativo va en aumento a medida que disminuye la probabilidad de un recorte de tipos en el corto plazo. Cualquier ruptura de niveles técnicos relevantes, como la media móvil de 50 días, confirmaría este enfoque bajista.
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