El oro (XAU/USD) subió hasta un máximo semanal en la sesión asiática del lunes, rebotando después de que Estados Unidos e Irán afirmaran haber alcanzado un acuerdo para poner fin a su conflicto, que entrará en vigor el viernes. El presidente Donald Trump dijo que EEUU levantaría su bloqueo naval sobre los puertos iraníes y que el estrecho de Ormuz reabriría una vez que se firme el acuerdo. Por separado, Reino Unido, Francia, Alemania e Italia señalaron que estaban preparados para levantar sanciones a Irán en respuesta a avances en su programa nuclear. El viceministro de Exteriores iraní, Kazem Gharibabadi, indicó que las negociaciones de 60 días dependerían de tres compromisos de EEUU: levantar el bloqueo naval, poner fin al estado de guerra y a las operaciones militares, y liberar los fondos congelados de Irán.

Las expectativas de tipos se relajaron. Los mercados sitúan la probabilidad de una subida de la Fed en diciembre en casi el 64%, frente al 69% de la semana pasada, según la herramienta CME FedWatch. En el gráfico diario, el oro se mantuvo por debajo de la SMA de 100 días y de la banda media de Bollinger, mientras que el RSI, cerca de 42, continuó por debajo de su línea media. Se observaba resistencia cerca de los 4.415 dólares, después en torno a 4.685 dólares y cerca de 4.762 dólares, mientras que el soporte se situaba alrededor de 4.142 dólares.

Evolución geopolítica y reacciones del mercado

Consideramos el reciente acuerdo entre EEUU e Irán como un momento clave, pero el repunte resultante del oro probablemente sea frágil. El mercado se está centrando en la menor probabilidad de una subida de tipos de la Fed, ahora en el 64% para diciembre, lo que favorece a los activos sin rendimiento como el oro. Sin embargo, la reducción de fondo del riesgo geopolítico debería terminar pesando sobre la demanda de refugio.

Esta desescalada ya se deja sentir en los mercados energéticos, lo que incide directamente en las expectativas de inflación. Los futuros del crudo WTI han retrocedido cerca de un 4%, hasta alrededor de 88 dólares por barril, ante la expectativa de la reapertura del estrecho de Ormuz y de un posible levantamiento de sanciones. Históricamente, periodos de estabilidad en Oriente Próximo —como tras el acuerdo inicial del JCPOA de 2015— han derivado en precios del petróleo sostenidamente más bajos.

La caída del precio del petróleo respalda la tesis de una inflación más moderada, en línea con los datos del PCE subyacente del mes pasado, que mostraron una ligera desaceleración hasta el 2,7% interanual. Con menos presión inflacionista procedente de la energía, la Fed tiene más margen para pausar su ciclo de subidas de tipos. Este telón de fondo crea un escenario contradictorio para el oro, atrapado entre unas señales técnicas bajistas y una perspectiva de la Fed más dovish.

Estrategias con opciones y gestión del riesgo

Dada esta incertidumbre, creemos que el uso de opciones para acotar el riesgo es el enfoque más prudente. El gráfico técnico sugiere que los repuntes hacia el nivel de resistencia de 4.415 dólares son oportunidades de venta. Los operadores que crean que prevalecerá la calma geopolítica deberían considerar la venta de spreads de calls con un precio de ejercicio por encima de la media móvil de 100 días en 4.762 dólares para cobrar prima.

Como alternativa, para quienes consideren que dominará la narrativa de tipos más bajos, la compra de spreads de calls a débito podría ser una jugada táctica. Una estrategia como comprar la opción call de 4.450 dólares y, simultáneamente, vender la opción call de 4.650 dólares con un vencimiento posterior ofrece una forma de bajo coste de beneficiarse de un rally moderado. Este enfoque limita tanto el beneficio potencial como la pérdida, lo que resulta ideal en el entorno actual.

También conviene vigilar cualquier señal de que el acuerdo pueda descarrilar, ya que Irán ha fijado varias condiciones para que se mantenga. El índice de volatilidad CBOE (VIX) ya ha caído por debajo de 16, reflejando una menor ansiedad del mercado, pero cualquier titular negativo podría provocar un giro rápido. Esta calma temporal ofrece una oportunidad para estructurar operaciones que puedan beneficiarse si el oro se mantiene en rango o se mueve de forma predecible en cualquiera de las dos direcciones.

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