El NZD/USD amplió su avance por segunda sesión consecutiva, cotizando cerca de 0,5830 en las primeras horas europeas del martes, mientras el dólar neozelandés encontraba apoyo en unas cifras de comercio exterior de China mejores de lo esperado. En términos de CNY, el superávit comercial de China en mayo se amplió hasta 723,98 mil millones de CNY desde 585,69 mil millones de CNY, mientras que las exportaciones aumentaron un 13,8% interanual frente al 9,8% de abril y las importaciones crecieron un 21,5% frente al 20,6% previo. En términos de USD, el superávit comercial se expandió hasta 105,43 mil millones de dólares, por encima de los 92,1 mil millones previstos y de los 84,82 mil millones del dato anterior; las exportaciones subieron un 19,4% frente al 15,0% de consenso y las importaciones repuntaron un 27,4% frente al 25,0% esperado.

El par también se vio favorecido por el debilitamiento del dólar estadounidense después de que Irán e Israel acordaran detener los ataques mutuos, tras un llamamiento del presidente de EE. UU., Donald Trump, aunque declaraciones posteriores de responsables israelíes e iraníes mantuvieron en duda la solidez del alto el fuego. Por otro lado, los sólidos datos de empleo en EE. UU. han reforzado las preocupaciones sobre la inflación y han elevado las expectativas de una política más restrictiva por parte de la Reserva Federal. CME FedWatch indica que la probabilidad implícita de una subida de tipos de 25 puntos básicos en el trimestre de diciembre se sitúa en el 43%, frente al 14% de hace un mes, con la atención puesta en la publicación del IPC de EE. UU. del miércoles y en los datos del IPP del jueves.

El comercio de China y los acontecimientos geopolíticos respaldan al NZD

Estamos viendo que el dólar neozelandés encuentra apoyo en las últimas cifras de comercio exterior chino. Las exportaciones de China crecieron un 7,6% interanual en mayo, lo que indica una demanda sólida de las principales materias primas de Nueva Zelanda. Estos datos positivos de un socio comercial clave aportan un firme viento de cola para el kiwi.

El dólar estadounidense se ha debilitado recientemente por un ligero alivio de las tensiones geopolíticas en Europa del Este. Un breve movimiento hacia activos refugio se ha revertido a medida que los canales diplomáticos parecen registrar ciertos avances. Esta reducción del riesgo inmediato ha llevado a los operadores a salir del dólar y a entrar en divisas de mayor rentabilidad, como el NZD.

Sin embargo, creemos que esta calma geopolítica podría ser efímera, ya que los problemas de fondo siguen sin resolverse. El índice VIX, tras repuntar por encima de 20 el mes pasado, se ha estabilizado cerca de 16, pero podría volver a subir fácilmente ante cualquier titular negativo. Esta fragilidad implica que el atractivo del dólar como refugio podría regresar sin previo aviso.

Expectativas de política de la Fed y estrategias de cobertura

El principal motor del dólar sigue siendo la perspectiva de política de la Reserva Federal, que se inclina hacia un tono más hawkish. El sólido informe de empleo de EE. UU. de la semana pasada, que añadió 210.000 puestos en mayo, ha reforzado los temores de que la inflación se mantenga persistente. El mercado sigue muy de cerca el informe del Índice de Precios al Consumo (IPC) de EE. UU. de esta semana en busca de nuevas pistas.

Según la herramienta CME FedWatch, la probabilidad de una subida de tipos de la Fed para septiembre ha aumentado hasta el 55%, un salto significativo desde el 30% de hace un mes. Este cambio de expectativas está sosteniendo al dólar estadounidense y limitando su margen de caída. Por ello, consideramos que cualquier fortaleza del NZD/USD puede representar una oportunidad para posicionarse ante un renovado fortalecimiento del dólar.

Con este telón de fondo, estamos considerando estrategias de cobertura frente a un dólar estadounidense más fuerte, como la compra de opciones call sobre el índice del dólar (DXY). En el caso específico del NZD/USD, esto podría implicar la compra de opciones put para protegerse ante un posible retroceso si los próximos datos de inflación en EE. UU. salen elevados. Estas posiciones permitirían beneficiarse de un repunte de las expectativas de tipos en EE. UU. al tiempo que se limita el riesgo a la baja.

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