NZD/USD avanzó 0.59% el jueves, operando cerca de 0.5705, ya que el Dólar estadounidense se debilitó tras un reporte más suave del mercado laboral de EEUU. Las Nóminas No Agrícolas aumentaron 57K en junio frente a un consenso de 110K, mientras que las nóminas de mayo se revisaron a 129K desde 172K y las de abril a 148K desde 179K, dejando una revisión a la baja combinada de 74K empleos. Aun así, la Tasa de Desempleo bajó a 4.2% desde 4.3%, la participación laboral retrocedió a 61.5% desde 61.8% y las Ganancias Promedio por Hora subieron 3.5% interanual, en línea con las expectativas.
La atención de los mercados se ha centrado en el debilitamiento del crecimiento del empleo en el dato principal, lo que ha inclinado las expectativas hacia una postura menos agresiva de la Reserva Federal y ha añadido presión al Dólar estadounidense. En Nueva Zelanda, BNY informó que el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda mantendrá un Comité de Política Monetaria de seis miembros hasta las elecciones de noviembre tras una votación dividida 3-3 en mayo. También indicó que los permisos de construcción de mayo cayeron en el mes, pero subieron 19% interanual de cara a la decisión de política del 8 de julio.
Giro de la política de la Fed y desaceleración de la economía de EEUU respaldan el alza del NZD/USD
Con las Nóminas No Agrícolas de EEUU en apenas 57k, vemos una señal clara de que el ciclo de alzas de tasas de la Reserva Federal ha terminado. Las marcadas revisiones a la baja de abril y mayo confirman un mercado laboral que se enfría rápidamente. Esto debilita de forma fundamental el argumento a favor de un Dólar estadounidense fuerte en el corto plazo.
Deberíamos considerar comprar opciones call sobre el NZD/USD para capitalizar esta debilidad esperada. Apuntar a strikes alrededor de 0.5800 con vencimientos a finales de julio o en agosto ofrece una buena vía para beneficiarse de un mayor potencial alcista. Esta estrategia permite acotar el riesgo al costo de la prima pagada, manteniendo exposición a un posible repunte.
Esta visión se ve reforzada por otros datos recientes que muestran una desaceleración de la economía de EEUU. El PMI Manufacturero del ISM de junio, por ejemplo, registró una lectura contractiva de 47.5, su cuarto mes consecutivo por debajo del umbral de 50 puntos. También observamos que el PIB del primer trimestre fue revisado a la baja, lo que respalda la idea de que la Fed tendrá que adoptar una postura más dovish.
Divergencia de políticas y gestión de riesgo para NZD/USD
Del otro lado del cruce, el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda parece encaminado a mantener las tasas sin cambios en su reunión del 8 de julio. Datos internos resilientes, como el aumento anual de 19% en los permisos de construcción, le dan pocas razones para relajar la política por ahora. Esta divergencia de políticas entre una Fed más dovish y un RBNZ estable es un catalizador potente para la fortaleza del NZD/USD.
Históricamente, los periodos de divergencia de políticas han favorecido con fuerza al dólar neozelandés, particularmente cuando ofrece un mayor rendimiento. Con la Tasa Oficial de Efectivo (OCR) de Nueva Zelanda en 5.50% y la tasa de fondos federales en 5.25%, el carry positivo hace atractivo mantener NZD. Vimos una dinámica similar entre 2011 y 2014, cuando el diferencial de tasas impulsó un rally sostenido del par.
Para gestionar el riesgo, conviene mantenerse atento a la próxima reunión del RBNZ, ya que cualquier lenguaje sorpresivamente dovish podría provocar un retroceso. Los operadores podrían usar opciones put con strike en 0.5650 como cobertura frente a posiciones largas existentes. Esto ayuda a proteger ganancias en caso de que el sentimiento cambie de manera inesperada tras la reunión.
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