NZD/USD operó con una leve demanda en Asia el lunes, oscilando cerca de 0.5890–0.5900, incluso cuando los nuevos datos fabriles de China quedaron por debajo de lo previsto. El PMI manufacturero de RatingDog se moderó a 50.9 en julio desde 51.7 en junio, frente a un consenso de 51.5, aunque el Kiwi —sensible a China— mostró una reacción limitada. La atención también está puesta en la geopolítica, luego de que Bloomberg informara que Donald Trump dijo que una nueva ronda de conversaciones entre EE. UU. e Irán comenzaría la tarde del lunes tras la cancelación de un ataque planificado; sin embargo, la agencia iraní Mehr citó a funcionarios que rechazaron las versiones de que Teherán buscara una pausa y señalaron que las fuerzas estaban en máxima alerta. Los operadores también esperan el PMI manufacturero ISM de EE. UU., previsto más tarde el lunes.
La curva de tasas en Nueva Zelanda se ha afirmado, con el mercado de swaps implicando 60 pb de alzas para fin de año y 100 pb de endurecimiento en los próximos 12 meses hasta 3.50%. Eso ubicaría la postura de política esperada cerca del extremo superior del rango neutral estimado por el RBNZ de 2.20%–4.10%, manteniendo en foco las expectativas de política monetaria junto con cualquier giro en el sentimiento de riesgo en Medio Oriente que pueda favorecer al dólar estadounidense como refugio.
Construcción de posiciones largas y aprovechamiento de la resiliencia del Kiwi
Vemos una oportunidad sólida para construir posiciones largas en el par NZD/USD cerca del nivel de 0.5900, dado que el Kiwi muestra una resiliencia inusual frente a datos económicos débiles de China. Históricamente, el dólar neozelandés mantiene una fuerte correlación positiva de más del 60% con la actividad manufacturera de China, lo que implica que la negativa del Kiwi a caer pese a que el PMI de China bajó a 50.9 sugiere una presión compradora de fondo. Los operadores de derivados pueden explotar esta divergencia comprando opciones call de corto plazo sobre NZD/USD, apuntando a un movimiento de regreso hacia el nivel de 0.6050 en las próximas semanas.
Posicionamiento ante un RBNZ más hawkish y gestión de la volatilidad
También recomendamos posicionarse ante un Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) de tono hawkish mediante la operativa en swaps y futuros de tasas en NZD. Con la curva local de swaps ahora descontando 60 puntos base de alzas para fin de año y 100 puntos base durante el próximo año hasta 3.50%, los rendimientos de corto plazo tienen margen para subir. Este sesgo hawkish, impulsado por una inflación doméstica persistente, vuelve a los activos neozelandeses altamente atractivos frente a otras grandes economías donde ya se discuten activamente recortes de tasas.
Al mismo tiempo, debemos cubrirnos ante cambios bruscos en el apetito por riesgo utilizando straddles de divisas antes del PMI manufacturero ISM de EE. UU. de hoy y de unas volátiles conversaciones de paz entre EE. UU. e Irán. Un avance positivo en Medio Oriente podría detonar rápidamente un rally global de “risk-on”, mientras que cualquier ruptura en las conversaciones probablemente haría que los inversionistas vuelvan a refugiarse en el dólar estadounidense. Los datos históricos muestran que los repuntes geopolíticos súbitos pueden elevar la volatilidad implícita del NZD/USD entre 15% y 20% en cuestión de horas, por lo que la protección de volatilidad es esencial.
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