El NZD/USD cotizaba cerca de 0,5820 el miércoles, con un descenso del 0,24% en la sesión, a medida que se debilitaba el apetito por el riesgo antes de la decisión de política monetaria de la Reserva Federal. Los mercados descuentan un tipo de referencia sin cambios en el rango del 3,5%–3,75%, con el foco desplazándose hacia las proyecciones económicas actualizadas de la Fed y las declaraciones del presidente Kevin Warsh en su primera rueda de prensa posterior a la reunión. Este tono prudente ha apuntalado al dólar estadounidense y ha presionado a las divisas sensibles al riesgo, aunque la demanda de activos refugio se ha moderado, mientras la atención sigue puesta en las negociaciones entre EEUU e Irán tras comentarios que apuntan a avances hacia un acuerdo de paz.
En Nueva Zelanda, los datos del primer trimestre fueron mixtos: el déficit por cuenta corriente se amplió hasta 1.010 millones de NZ$ desde 710 millones de NZ$ un año antes, aunque quedó ligeramente mejor de lo esperado. Por su parte, el índice de confianza del consumidor Westpac McDermott Miller cayó a 80,4 en el segundo trimestre, su nivel más bajo desde 2023, a medida que los hogares afrontaban mayores costes de vida y de energía. El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda ha señalado una posible subida de 25 puntos básicos en su reunión del 8 de julio, y las proyecciones indican que el tipo oficial (Official Cash Rate) podría situarse en torno al 2,85% a final de año, mientras los mercados también esperan el PIB del primer trimestre y la decisión de la Fed más tarde el miércoles.
Estrategias de volatilidad en torno a la decisión de la Fed
Con la decisión de la Reserva Federal inminente, nos preparamos para un posible repunte de la volatilidad. Esta incertidumbre favorece por ahora al dólar estadounidense y lastra al par NZD/USD en torno al nivel de 0,5820. Creemos que el uso de estrategias con derivados, como un straddle de corto vencimiento, podría ser una forma eficaz de aprovechar un movimiento brusco del precio tras el anuncio, independientemente de la dirección.
Una vez se aclare la trayectoria de la Fed, esperamos que la volatilidad implícita descienda de forma significativa. Históricamente, la volatilidad tiende a colapsar tras este tipo de eventos de alto impacto, lo que abre una oportunidad para beneficiarse del paso del tiempo (time decay). Si el NZD/USD se estabiliza en un nuevo rango, consideraríamos vender prima de opciones para aprovechar esta normalización.
Divergencia de políticas y perspectivas para el NZD/USD
De cara a las próximas semanas, el principal catalizador será la divergencia de políticas entre un Banco de la Reserva de Nueva Zelanda de sesgo hawkish y una Reserva Federal paciente. Los swaps de índices overnight están descontando actualmente una probabilidad del 85% de una subida de 25 puntos básicos por parte del RBNZ el 8 de julio. Este trasfondo fundamental aporta un soporte subyacente al dólar neozelandés.
Dada esta divergencia, vemos base para una visión prudentemente alcista del NZD/USD de cara a julio. Con los últimos datos de inflación de EEUU firmes en torno al 3,1%, es poco probable que la Fed señale una relajación de la política monetaria, lo que hace que la subida prevista del RBNZ sea un factor más dominante. Consideramos que la compra de opciones call con vencimiento en agosto ofrece un método de riesgo acotado para posicionarse ante un posible fortalecimiento del dólar kiwi.
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