El NZD/USD rondó los 0,5740 el viernes, con una caída del 0,28% en la sesión, mientras el dólar estadounidense se mantuvo firme ante la expectativa de que la política monetaria de EEUU seguirá siendo restrictiva. El par se encaminaba a su tercera bajada diaria consecutiva y se mantenía cerca de sus niveles más débiles desde abril.
El apetito por el riesgo mejoró brevemente después de que Reuters informara de que Israel y Hezbolá habían acordado un alto el fuego a partir del viernes por la tarde, con negociadores de EEUU y Qatar implicados y apoyo de Irán. Aun así, la reacción en divisas fue contenida, ya que los mercados siguieron inclinándose hacia el billete verde, respaldado por el sesgo hawkish de la Reserva Federal. Las proyecciones de esta semana situaron el tipo de los fondos federales en el 3,8% a cierre de año, frente al 3,4% de marzo, manteniendo sobre la mesa otra subida. Por separado, CNN señaló que el vicepresidente JD Vance canceló las conversaciones en Suiza con Irán, aunque Irán afirmó que el acuerdo con EEUU para poner fin a la guerra se firmó digitalmente. El kiwi solo recibió un apoyo limitado del RBNZ, que prevé que el Official Cash Rate se sitúe en torno al 2,85% a final de año.
Divergencia de políticas de la Fed mantiene la presión sobre el NZD/USD
Dada la postura agresiva de la Reserva Federal, creemos que la fortaleza del dólar estadounidense seguirá siendo el tema dominante en las próximas semanas. La previsión actualizada de un 3,8% para el tipo de los fondos federales a cierre de año genera una ventaja de rentabilidad significativa para el dólar frente a la mayoría de divisas, incluido el kiwi. Esta divergencia de política monetaria es el factor principal que debería seguir lastrando al par NZD/USD.
Estamos analizando estrategias con derivados que se beneficien de una caída adicional o de un potencial alcista limitado en el NZD/USD. La compra de opciones put con vencimientos en julio y agosto parece prudente, especialmente después de que los últimos datos de inflación de EEUU de mayo se situaran en un persistente 3,5%, reforzando el argumento a favor de otra subida de tipos de la Fed. Vigilamos de cerca el mínimo de abril en torno a 0,5720 como nivel técnico clave que, si se perfora, podría desencadenar más ventas.
Perspectivas del RBNZ y evolución geopolítica
El sesgo hawkish del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda, con el objetivo de llevar el tipo oficial al 2,85%, es un factor de apoyo, pero previsiblemente solo ralentizará el descenso del NZD en lugar de revertirlo. La inflación de Nueva Zelanda, aunque elevada, empieza a mostrar señales iniciales de moderación, lo que sugiere que el RBNZ está más cerca del final de su ciclo de subidas que la Fed. Esta dinámica, en última instancia, refuerza el escenario bajista para el par.
La noticia del alto el fuego aporta un impulso temporal al sentimiento de riesgo, pero no altera los fundamentales subyacentes impulsados por la política monetaria. Vemos cualquier repunte posterior del NZD como una oportunidad de venta, ya que la prima de riesgo geopolítico fue un factor menor en comparación con el panorama de tipos de interés. Este breve descenso de la volatilidad del mercado podría incluso ofrecer un punto de entrada más eficiente en costes para nuestras posiciones bajistas.
Este entorno de mercado recuerda al año de negociación de 2022, cuando un ciclo de endurecimiento de la Fed igualmente agresivo condujo a una caída sostenida del NZD/USD. Los datos recientes de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) muestran que los grandes especuladores ya mantienen posiciones netas cortas significativas contra el kiwi. Si bien esto implica que la operación se está masificando, también confirma que el camino de menor resistencia sigue siendo a la baja.
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