El nowcast de PIB de DBS Group Research indica que el crecimiento del PIB real de India podría enfriarse a comienzos de 2026 tras una segunda mitad del ejercicio fiscal 2026 (FY26) más sólida, ya que la debilidad de la actividad industrial, el comercio y el gasto público lastra el impulso en el 1T y 2T. El marco se presenta como una estimación del crecimiento del PIB real del trimestre en curso utilizando los datos económicos disponibles junto con previsiones, y apunta a que el crecimiento de todo 2026 se moderará frente a 2025.
La serie del PIB revisada y rebasada muestra que la actividad se afianzó modestamente en la segunda mitad del FY26, aun cuando el ritmo se suavizó. El PIB real aumentó un 7,8% interanual en oct–dic de 2025 (3T FY26), frente al 8,4% de jul–sep de 2025, con la racionalización de los impuestos indirectos y la demanda festiva aportando apoyo, junto con una actividad inversora más firme y una mejora de los resultados agrícolas en el ámbito rural. La atención se centra ahora en el 1T26 (4T FY26), cuyos datos se publicarán a finales de este mes, y el modelo proyecta un crecimiento del 7,2% en el 1T y del 6,9% en el 2T.
Perspectivas de mercado y posicionamiento defensivo
Dado el escenario de desaceleración del crecimiento en la primera mitad de 2026, creemos que el impulso alcista del mercado probablemente encontrará obstáculos. La moderación prevista al 7,2% y posteriormente al 6,9% sugiere que el máximo de crecimiento ya ha quedado atrás. Esto exige un cambio de estrategia: pasar de un sesgo claramente alcista a una postura más cauta y defensiva.
Ya estamos viendo confirmación de esta tendencia en indicadores de alta frecuencia. Por ejemplo, el PMI manufacturero de India de HSBC para mayo de 2026 descendió a un mínimo de tres meses de 57,5, lo que señala una ligera pérdida de tracción en el sector industrial. Esto, junto con una reciente contracción de las exportaciones de mercancías, refuerza la idea de que la actividad económica se está enfriando.
Estrategias de cobertura y consideraciones sectoriales
De cara a las próximas semanas, deberíamos considerar la compra de opciones put fuera del dinero (out-of-the-money) sobre el índice Nifty 50. Esto proporciona una forma rentable de cubrir nuestras posiciones largas y beneficiarnos de una posible corrección del mercado. La mayor incertidumbre también debería empezar a elevar la volatilidad implícita, haciendo que estas opciones ganen valor.
Alternativamente, para quienes mantengan una cartera de acciones, la venta de calls cubiertas (covered calls) es una estrategia prudente. Este enfoque permite generar ingresos a partir de las primas mientras el mercado potencialmente se mueve en rango o deriva a la baja. Es una forma de menor riesgo de aprovechar un mercado que ya no está registrando avances alcistas contundentes.
También seguimos de cerca cualquier cambio de tono por parte del Banco de la Reserva de India. Históricamente, una desaceleración como esta, similar a la que vimos tras el ciclo de endurecimiento de 2023, acaba llevando al banco central a girar hacia una orientación más acomodaticia. Cualquier indicio de un futuro recorte de tipos podría crear oportunidades en los futuros sobre tipos de interés.
Dado que la desaceleración también viene impulsada por la reducción del gasto público, anticipamos debilidad en sectores muy dependientes de contratos públicos, como infraestructuras y bienes de equipo. Por ello, deberíamos considerar el uso de futuros sobre acciones para iniciar posiciones cortas en compañías concretas dentro de estos sectores que parezcan sobrevaloradas. Esto permite focalizar la debilidad de forma directa en lugar de limitarse a operar el índice en su conjunto.
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