Tras superar los 30.000 a comienzos de este año, el Nasdaq 100 entra en julio después de retroceder desde los máximos de junio cerca de 29.500 tras un FOMC de tono hawkish y una venta generalizada en semiconductores vinculada a preocupaciones sobre la sostenibilidad del capex en IA. Los responsables de política monetaria proyectaron un alza de tasas antes de fin de año, mientras que la mediana del “dot-plot” subió a 3,8% desde 3,4%, y la dirección en julio dependerá de si el CPI y el PCE de junio refuerzan esa postura o la debilitan. Los datos de NFP de junio apuntaron a un menor impulso: las nóminas aumentaron 57k frente a 115k esperados, los meses previos se revisaron a la baja en un total de 74k, y la tasa de desempleo cayó a 4,2%, con la baja vinculada a una menor participación.
La atención también está puesta en si el gasto en infraestructura de IA está corriendo por delante de los ingresos, ya que Meta Platforms planea vender capacidad de cómputo excedente como servicio en la nube y Microsoft y Apple trasladan mayores costos de memoria a los consumidores. Con el capex en varios nombres superando las utilidades y el Philadelphia Semiconductor Index operando 65% por encima de su media móvil de 200 días, un nivel visto por última vez en 2000, el escrutinio se intensifica. El próximo catalizador son las utilidades del 2T, con Apple, Amazon y Microsoft previstas para el 30 de jul, 30 de jul y 28 de jul respectivamente, Alphabet alrededor del 28 de jul y Nvidia el 26 de ago; resultados sólidos podrían volver a poner a prueba 30.700, mientras que una monetización de IA más débil podría presionar múltiplos elevados.
Aumento de la volatilidad y riesgos clave de mercado
Al 8 de julio de 2026, vemos al Nasdaq 100 en una posición frágil tras su retroceso desde los máximos de junio cerca de 29.500. El último reporte de empleo, que mostró un exiguo aumento de 57.000 en nóminas, juega en contra de un alza de tasas, pero ese alivio podría ser de corta duración. El próximo informe de inflación CPI de junio es ahora el foco principal del mercado, ya que una lectura alta podría volver a poner sobre la mesa un incremento de tasas de la Fed.
Esta incertidumbre está generando una oportunidad clara en el mercado de derivados, dado que la volatilidad va en aumento. El índice de volatilidad del Nasdaq 100 (VXN) ha vuelto a subir a 18, muy por encima de sus mínimos trimestrales, lo que muestra que los traders se están poniendo nerviosos. También estamos viendo que el ratio put/call a 30 días del ETF QQQ sube a 1,15, lo que indica que los inversionistas están comprando más cobertura a la baja de la que han adquirido en meses.
Nuestra principal preocupación es la sostenibilidad del boom de gasto en IA, con el Philadelphia Semiconductor Index operando ahora un enorme 65% por encima de su media móvil de 200 días. Esta es una señal poco común que no veíamos desde el pico de la burbuja puntocom a inicios de 2000. Ese paralelismo histórico sugiere que el sector es vulnerable a una corrección abrupta si los próximos reportes de utilidades muestran cualquier señal de debilidad.
Estrategias para la temporada de resultados y posicionamiento
El cierre de julio será la verdadera prueba, con Microsoft, Alphabet, Amazon y Apple reportando resultados con pocos días de diferencia entre sí. Estaremos observando si las fuertes inversiones en IA se están traduciendo en ingresos reales, ya que cualquier decepción será castigada con dureza a estas valuaciones. Por lo tanto, creemos que posicionarse para un movimiento significativo de precio, más que para una dirección específica, es la estrategia más prudente.
Dado este escenario, estamos estructurando operaciones que puedan beneficiarse de un movimiento amplio. Comprar spreads de puts de cobertura sobre el índice ofrece una cobertura costo-efectiva frente a una venta masiva gatillada por resultados o por una Fed hawkish. Para quienes se mantienen alcistas, el uso de spreads de calls permite capturar el alza ante una sorpresa positiva en resultados, acotando el riesgo y reduciendo el costo de entrada en este entorno volátil.
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