Mojtaba Khamenei, descrito como el nuevo líder supremo de Irán, dio su primera declaración en la televisión iraní. Dijo que continuarán los ataques contra bases cercanas y que Irán no dejará de vengar a quienes llama mártires (personas que mueren por una causa religiosa o política). Pidió unidad e instó a la gente a participar en el Día de Quds (una jornada anual de movilización en apoyo a Palestina y en contra de Israel). También agradeció a “los combatientes del frente de resistencia”, llamándolos los mejores amigos de Irán, y vinculó ese “frente de resistencia” (una red de grupos y aliados armados apoyados por Irán en la región) con los valores de la Revolución Islámica (el cambio político de 1979 que creó la República Islámica).

Señales de escalada y dirección de la política

Khamenei dijo que el cierre del Estrecho de Ormuz debería continuar como forma de presionar al enemigo. El Estrecho de Ormuz es un paso marítimo clave por el que sale gran parte del petróleo del Golfo. También dijo que todas las bases de Estados Unidos en la región deberían cerrarse de inmediato y que esas bases serían atacadas. Dijo que Irán busca amistad con los países vecinos y que solo ataca bases militares. También afirmó que Irán buscaría compensación (pagos por daños) de sus enemigos o destruiría sus bienes (infraestructura, equipos o recursos). Vemos esta amenaza directa al Estrecho de Ormuz como el factor más importante para los mercados en las próximas semanas. Con casi 21 millones de barriles de petróleo pasando por el estrecho cada día, lo que representa cerca del 21% del consumo mundial de líquidos de petróleo (petróleo y productos similares), cualquier interrupción causará un shock de precios inmediato y fuerte. El mercado aún no ha incorporado del todo en los precios un cierre prolongado, y esta declaración sugiere que ahora es una política oficial. Con esto, deberíamos anticipar una subida fuerte del precio del crudo, muy por encima del pico breve de 95 dólares que vimos el año pasado en 2025. Comprar opciones call (contratos que dan el derecho a comprar a un precio fijado en una fecha) sobre futuros (contratos para comprar o vender más adelante) de crudo WTI (referencia de petróleo de EE. UU.) y Brent (referencia internacional) es una forma directa de posicionarse ante este escenario, incluso si la volatilidad implícita (la volatilidad que el mercado “mete” en el precio de la opción) ya está subiendo. La posibilidad de un petróleo por encima de 100 dólares hace que el coste de estas opciones sea razonable si la situación empeora.

Volatilidad del mercado e implicaciones de cobertura

El impacto en los mercados de acciones en general será muy negativo, ya que un shock grande de energía impulsará la inflación (subida general de precios) y frenará el crecimiento económico. Recordamos la caída del mercado y el aumento de la volatilidad que ocurrieron a inicios de 2022 tras la invasión de Ucrania, y esta situación podría afectar de forma más directa al suministro mundial de energía. Esto hace que las opciones put (contratos que dan el derecho a vender a un precio fijado) sobre índices principales como el S&P 500 (índice de 500 grandes empresas de EE. UU.) sean una estrategia sensata para cubrirse (protegerse) ante una caída del mercado. Al mismo tiempo, deberíamos esperar que el índice de volatilidad de CBOE (VIX) suba con fuerza desde su nivel actual alrededor de 14. El VIX es un indicador del “miedo” del mercado basado en el precio de opciones del S&P 500. Las opciones call sobre el VIX son una herramienta útil para operadores que esperan ese aumento de miedo e incertidumbre. La retórica agresiva contra bases de EE. UU. asegura que esto seguirá siendo una fuente de volatilidad durante semanas, no días. También prevemos presión fuerte sobre acciones de transporte y aerolíneas, ya que el aumento del combustible reducirá directamente sus márgenes (la ganancia que queda tras costos). Las opciones put en estos sectores pueden funcionar bien. En cambio, las empresas de defensa (contratistas militares que venden equipos y servicios a gobiernos) pueden atraer más interés de inversores en un contexto de mayor conflicto regional, lo que hace que opciones call en esos nombres puedan ser una oportunidad.

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