El índice de precios al productor (PPI) de Rusia cayó 0.1% mes a mes en junio, revirtiendo el avance de 2.5% del mes previo. El movimiento apunta a un enfriamiento del impulso de los precios a puerta de fábrica durante el periodo.
En términos secuenciales, el giro de +2.5% a -0.1% marca un deterioro de 2.6 puntos porcentuales en el crecimiento mensual de los precios al productor. El dato de junio devuelve al PPI a terreno negativo tras el incremento de mayo.
Cambio en la inflación rusa y perspectivas de política monetaria
Estamos observando un cambio importante en la dinámica inflacionaria de Rusia, ya que el Índice de Precios al Productor (PPI) se desplomó a -0.1% mes a mes en junio desde 2.5% en el mes anterior. Esta caída repentina sugiere que las agresivas alzas de tasas del Banco Central de Rusia, que mantuvo su tasa de referencia en 16% y por encima, finalmente están enfriando la demanda industrial. Los operadores de derivados deberían ver esto como una señal contundente de que el pico del endurecimiento monetario en Rusia ya quedó atrás.
Consideraciones para el mercado de derivados y estrategias de trading
En las próximas semanas, recomendamos posicionarse para un giro en los derivados de renta fija, en particular swaps de tasas de interés y futuros de bonos del gobierno ruso (OFZ). Históricamente, una lectura mensual negativa del PPI conduce a una menor inflación al consumidor en un plazo de dos meses, lo que presionará al banco central a flexibilizar su política restrictiva. Los traders pueden buscar capturar ganancias tomando posiciones largas en futuros de bonos a medida que los rendimientos empiezan a descender desde sus máximos recientes por encima de 15%.
También esperamos que esta presión desinflacionaria impacte en los derivados de materias primas, ya que menores costos de insumos podrían mejorar los márgenes de exportación de Rusia en petróleo y metales. Esto podría influir en la valuación de los futuros del crudo Urals y estrechar el diferencial frente a las opciones del referente Brent. Mientras tanto, los operadores de divisas que utilizan proxies del rublo deberían prepararse para volatilidad de corto plazo, a medida que se desvanece el atractivo de las estrategias de carry trade en rublos de alto rendimiento.
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